>> 民生證券-蘭花科創(chuàng)(600123)大寧礦投資收益大幅增加,未來高增長確定-120803
| 上傳日期： |
2012/8/3 |
大小： |
540KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
林紅壘，陶貽功 |
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此報告為加密報告 |
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一、事件概述
公司發(fā)布2012 年半年度報告：2012 年1~6 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.57 億元，同比增長3.65%；實現(xiàn)營業(yè)利潤14.05 億元，同比增長30.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.96 億元，同比增長46.43%； 基本每股收益：0.96 元。業(yè)績符合預(yù)期。
二、分析與判斷
中報業(yè)績符合預(yù)期，亞美大寧礦投資收益增加是業(yè)績增長的主要原因公司12 年1~6 月凈利潤同比增長46.43%，符合我們及市場的預(yù)期，亞美大寧礦投資收益增加是公司12 年上半年業(yè)績大幅增長的主要原因。
報告期公司生產(chǎn)原煤295.36 萬噸，同比下降5.76%，銷售煤炭298.77 萬噸，同比增長15.19%，銷售均價比11 年綜合煤價略低。
公司參股的亞美大寧礦核定產(chǎn)能400 萬噸，11 年同期由于停產(chǎn)而處于虧損狀態(tài)， 12年上半年貢獻投資收益3.08 億元，同比增加3.8 億元，增厚EPS0.3 元，這是公司12 年上半年業(yè)績大幅增長的主要原因。我們預(yù)計該礦全年增厚公司EPS 約0.45 元。
目前公司擁有該礦36%的權(quán)益，另外5%權(quán)益的收購有望下半年完成。
整合、新建煤礦項目進展順利，是公司未來業(yè)績增長的主要動力
公司對收購小煤礦進行整合形成6 個煤礦，合計產(chǎn)能540 萬噸，目前各項目進展順利，其中蘭興、寶欣及口前工進展較快，截止6 月底工程進度分別為60%、53%、55%。公司在建的玉溪礦（權(quán)益53.34%）設(shè)計產(chǎn)能240 萬噸/年，截止6 月底工程進度為18%，預(yù)計在14 年上半年可投產(chǎn)，該礦盈利能力和亞美大寧礦相當(dāng)。
隨著亞美大寧的復(fù)產(chǎn)、整合礦及玉溪礦的投產(chǎn)，預(yù)計12、13、14 年權(quán)益產(chǎn)能增長率約為20%、22%、25%。公司十二五末產(chǎn)能將超過1400 萬噸，較目前增長約140%；十二五末權(quán)益產(chǎn)量超過1200 萬噸，較目前增長近100%；
12年公司化工板塊經(jīng)營明顯改善，未來己內(nèi)酰胺項目值得期待
報告期公司生產(chǎn)尿素80.15 萬噸，同比增長6.62%；銷售尿素74.34 萬噸，同比下降10.45%。由于公司化肥體制的改變及1 季度較好的售價，12 年上半年公司化肥業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況改善明顯，毛利率達到6.39%，增加5.29 個百分點。我們預(yù)計全年公司化工業(yè)務(wù)減虧在1 億元以上，可增厚公司EPS 約0.1 元。
公司正在計劃建設(shè)20 萬噸己內(nèi)酰胺項目，目前國內(nèi)同類項目毛利率在30~40%左，盈利能力較強，該項目有望成為公司十二五后期化工板塊一個重要的利潤增長點。
三、盈利預(yù)測及投資建議
預(yù)計公司2012~2014 年每股收益分別為1.87 元、2.21 元和2.69 元，對應(yīng)2012~2014年P(guān)E 分別為11 倍、9 倍和7 倍，公司未來高成長確定，維持“強烈推薦”的投資評級
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