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報(bào)告摘要： 
    2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.81億元，同比增長3.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤9524萬元，同比增長18.51%，基本符合預(yù)期。 上半年，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落的影響，公司傳統(tǒng)食品冷凍冷藏設(shè)備行業(yè)市場有效需求不足。
    公司通過積極拓展市場，加大系統(tǒng)集成項(xiàng)目的拓展力度等舉措，上半年內(nèi)簽訂千萬元以上項(xiàng)目共9個(gè)，保持了營業(yè)收入的小幅增長。預(yù)計(jì)全年本部業(yè)務(wù)收入同比將小幅增長。 煙臺(tái)荏原：上半年煙臺(tái)荏原凈利潤為5865萬元，同比增長83%，貢獻(xiàn)的投資收益為2346萬元。目前公司也在進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。考慮到行業(yè)空間足夠大，公司在溴化鋰吸收式熱泵行業(yè)的地位較高，預(yù)計(jì)未來幾年也將維持較高增速。 煙臺(tái)頓漢布什：根據(jù)公司網(wǎng)站信息，6月份以來，煙臺(tái)頓漢布什又中標(biāo)沈陽市府廣場地鐵配套工程空調(diào)項(xiàng)目、廣州市規(guī)劃展覽中心冷水機(jī)組項(xiàng)目、十二屆全運(yùn)會(huì)遼寧省博物館、科技館空調(diào)設(shè)備項(xiàng)目?？紤]到未來幾年國內(nèi)地鐵緊鑼密鼓的建設(shè)，憑借著公司歷年來的技術(shù)優(yōu)勢和經(jīng)驗(yàn)積累，我們預(yù)計(jì)未來幾年，公司業(yè)務(wù)仍可能繼續(xù)保持較快增長。 煙臺(tái)現(xiàn)代冰輪重工：背靠現(xiàn)代重工集團(tuán)，我們預(yù)計(jì)煙臺(tái)現(xiàn)代冰輪重工未來的訂單是有保證的，但由于單筆訂單金額較大，因此利潤存在不確定性。上半年煙臺(tái)現(xiàn)代重工凈利潤同比下降13%。 我們預(yù)計(jì)2012-2014年公司營業(yè)收入增速分別為7%，18%，18%，EPS分別為0.47元，0.62元，0.78元。公司8月1日收盤價(jià)6.52元，相對2012年估值為14倍，與可比上市公司相比，估值相對較低。我們給予公司16倍估值，維持"增持-A"的投資評級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.59元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落。應(yīng)收賬款和存貨絕對額較高。國家冷鏈發(fā)展速度低于預(yù)期。原材料價(jià)格和人工成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)。市場開拓不利，競爭激烈。