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    公司發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.6 億元，同比增長(zhǎng)25.8%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.13 億元，同比上升33.2%。其中，2 季度單季實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)19.6%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33.7%。
    ◆實(shí)際利潤(rùn)增速更高，快速成長(zhǎng)趨勢(shì)不改
    我們認(rèn)為公司收入增長(zhǎng)在預(yù)期范圍內(nèi)，而凈利潤(rùn)增速較為理想。值得注意的是，去年同期所得稅率按10%計(jì)算而今年為15%，因此凈利潤(rùn)實(shí)際增速更高，達(dá)到了40%左右。我們認(rèn)為，公司能在宏觀經(jīng)濟(jì)整體放緩的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)，一方面說(shuō)明行業(yè)需求依然相對(duì)穩(wěn)定，另一方面則體現(xiàn)了公司突出的管理水平與能力。報(bào)告期間，公司集團(tuán)資源管理、財(cái)務(wù)管理以及電力生產(chǎn)管理軟件收入分別增長(zhǎng)17.6%、38.6%和214.3%，增長(zhǎng)穩(wěn)??；而由于人員數(shù)量基本不變、效率不斷提高，公司費(fèi)用率繼續(xù)快速下降，由去年同期的41.9%降至39.4%。我們認(rèn)為公司快速成長(zhǎng)的趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，全年收入與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將有望分別達(dá)到29%和35%左右的水平。
    ◆管理提升與體制改革為公司未來(lái)發(fā)展提供了較好保證
    我們認(rèn)為公司短期與長(zhǎng)期發(fā)展均擁有較好的保證。短期來(lái)看，電力央企不斷提升管控水平的努力使得其信息化需求不斷增加：電網(wǎng)側(cè)，國(guó)網(wǎng)“三集五大”體系建設(shè)的全面推進(jìn)需要業(yè)務(wù)系統(tǒng)的融合與深化應(yīng)用，而南網(wǎng)一體化、精益化的管理目標(biāo)也促進(jìn)了其新一輪信息化投資；發(fā)電側(cè)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)由單純的擴(kuò)規(guī)模為主轉(zhuǎn)向規(guī)模與效益并重，也將帶動(dòng)其信息化投入力度的加大。另外，電力體制改革為行業(yè)的信息化提供了長(zhǎng)期空間：主輔分離、主多分離帶來(lái)了集體企業(yè)與輔業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)新的增量，而輸配分開(kāi)、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)這些尚未展開(kāi)的改革步驟，則會(huì)將行業(yè)信息化帶入一個(gè)新的時(shí)代，需求將出現(xiàn)數(shù)量級(jí)上的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為短期可關(guān)注中電投集團(tuán)招標(biāo)以及南網(wǎng)信息化項(xiàng)目進(jìn)展及其給公司帶來(lái)的積極影響。
    ◆維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)和18.2 元目標(biāo)價(jià)
    我們調(diào)整公司2012-2014 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.65 元、0.94 元和1.20 元不變，我們認(rèn)為電力體制改革的持續(xù)推進(jìn)與電力企業(yè)管理需求的不斷提升為公司提供了長(zhǎng)期空間，而在當(dāng)前弱市下，公司穩(wěn)定成長(zhǎng)的價(jià)值將獲得市場(chǎng)更多的重視，因此維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.2 元。