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>> 國(guó)都證券-蘭花科創(chuàng)(600123)公司點(diǎn)評(píng):盈利能力較強(qiáng),擴(kuò)張步伐穩(wěn)健-120803
上傳日期:   2012/8/6 大?。?/td>   433KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   王樹(shù)寶
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    上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)46%,每股收益0.96 元。
    公司主產(chǎn)無(wú)煙煤,此外還整合部分焦煤和動(dòng)力煤,總體上公司煤種盈利能力較強(qiáng)。上半年實(shí)現(xiàn)收入39.57 億元,同比增長(zhǎng)3.65%;利潤(rùn)總額13.69 億元,同比增長(zhǎng)29.61%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)10.95 億元,同比增長(zhǎng)46.43%,基本每股收益0.96 元。  大寧礦復(fù)產(chǎn)未并表,貢獻(xiàn)3.1 億元投資收益。  
   上半年累計(jì)生產(chǎn)原煤295.36 萬(wàn)噸,同比下降5.76%;生產(chǎn)尿素80.15 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)6.62%;不過(guò)未并表的大寧礦使得公司的實(shí)際權(quán)益煤炭產(chǎn)量有較大的增長(zhǎng),其中大寧礦貢獻(xiàn)利潤(rùn)3.1 億元,是公司12 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?nbsp; 在建礦840 萬(wàn)噸產(chǎn)能,未來(lái)3 年陸續(xù)釋放  在建840 萬(wàn)噸產(chǎn)能(整合礦合計(jì)540 萬(wàn)噸)將在12-14 年陸續(xù)釋放。其中,蘭花焦煤(權(quán)益產(chǎn)能78 萬(wàn)噸)將有望于2012 底投產(chǎn),對(duì)公司2013 年業(yè)績(jī)有較大的推動(dòng)作用;此外,我們預(yù)計(jì)口前煤業(yè)(動(dòng)力煤, 90 萬(wàn)噸)將于2013 年三季度投入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn);玉溪煤礦、永勝煤業(yè)、同寶、百盛煤業(yè)(合計(jì)權(quán)益產(chǎn)能410 萬(wàn)噸)將于2014 年投入試生產(chǎn)??傮w而言,在煤價(jià)不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況下,公司未來(lái)3 年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。  煤化工業(yè)務(wù)顯轉(zhuǎn)機(jī),后期將成重要看點(diǎn)。
    受益于尿素價(jià)格上漲,上半年公司煤化工業(yè)務(wù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),化肥化工品毛利率提升5.29 個(gè)百分點(diǎn)至6.39%,此業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)扭虧,對(duì)公司綜合毛利率有明顯提升作用;煤化工業(yè)務(wù)出現(xiàn)超預(yù)期好轉(zhuǎn)也將成為公司未來(lái)重要的看點(diǎn)。 
 
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