>> 招商證券-西山煤電(000983)業(yè)績低于預(yù)期,增長看興縣-120806
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
大?。?/td>
| 251KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦-A |
作者： |
盧平，張順，王培培 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
12年上半年EPS0.53元，同比下降11%，公司業(yè)績繼續(xù)低于預(yù)期。焦煤價格持續(xù)下跌，銷量下滑對煤炭板塊業(yè)績形成較大壓力，拖累公司業(yè)績。下半年焦煤價格下跌風(fēng)險仍存，我們繼續(xù)維持審慎推薦的投資評級。
12 年上半年EPS 0.53 元，同比下降11%，季度業(yè)績延續(xù)下滑趨勢。公司12 年實現(xiàn)收入157 億元，同比增加4%；利潤總額25 億元，同比減少9.5%。歸屬所有者凈利潤16.6 億元，每股收益0.53 元，同比減少11%。其中，一季度每股收益0.32 元，二季度0.21 元，延續(xù)業(yè)績下滑趨勢。
銷量下降成本上升，本部煤炭業(yè)績下降，興縣仍為業(yè)績主要增長點：公司本部煤炭板塊綜合煤價841 元/噸，受益于銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整較11 年同期上漲32元/噸（11 年同期綜合售價809 元/噸），同比上漲4%。噸煤成本406 元/噸，較11 年同期上漲31 元/噸（11 年同期噸煤成本376 元/噸），同比上漲8%。
噸煤凈利228 元/噸，同比上漲19 元/噸（11 年同比噸煤凈利209 元/噸）。
上半年銷量1084 萬噸較11 年同期下降46 萬噸（11 年同期銷量1129 萬噸），同比下降4%。受上述因素影響，本部煤炭板塊2012 年業(yè)績較去年同期下降0.04 元/股。興縣上半年實現(xiàn)凈利8.05 億元，同比上升4%（11 年上半年凈利潤7.75 億元），貢獻業(yè)績0.2 元/股（其中一季度貢獻0.1 元，二季度貢獻0.1 元）。
電力板塊實現(xiàn)減虧，焦化及煤化工拖累業(yè)績。受電價上漲因素影響，電力板塊營業(yè)收入大幅提升，12 年上半年貢獻業(yè)績-0.01 元，同比減虧67%（11 年上半年業(yè)績-0.03 元）。焦油受價格下跌成本上升雙重影響，業(yè)績貢獻同比下降0.02元/股；硫胺等化工產(chǎn)品受成本上升因素影響，業(yè)績貢獻同比下降0.01 元/股。
小幅拖累業(yè)績下行。
煤價下跌對下半年業(yè)績影響將擴大：公司在12 年上半年分別于2 月及6 月下調(diào)煤價，預(yù)計對下半年煤炭板塊業(yè)績影響較大。同時，下半年焦煤價格仍然面臨下行壓力。不考慮煤價繼續(xù)下行，預(yù)計12 年公司本部EPS 0.46 元/股，興縣0.39 元/股。
維持“審慎推薦-A”投資評級：預(yù)計12 年EPS0.77 元/股，同比下降13%。13年EPS0.86 元/股，同比上升12%。繼續(xù)維持“審慎推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：焦煤價格繼續(xù)下調(diào)。
|
|
