>> 招商證券-眾生藥業(yè)(002317)中期業(yè)績平穩(wěn),下半年經(jīng)營向好-120806
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
李珊珊，徐列海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2012 年中期業(yè)績低于預(yù)期。2012 年上半年公司實現(xiàn)收入4.16 億元，同比增長15.7%；凈利潤8395 萬元，同比增長10.6%，EPS 0.46 元，低于我們在中期業(yè)績前瞻中0.53 元的預(yù)期；扣非后凈利潤8348 萬元，同比增長19%，主要由于去年2 季度收到500 萬元的培育企業(yè)上市專項資金，而今年上半年政府補助款才50 余萬元。公司同時預(yù)告1~9 月凈利潤同比增長0~20%。
毛利率有所下降，但費用控制依然良好。公司核心原料藥材三七的價格從2012年1 月約400 元/公斤已經(jīng)上漲到2012 年6 月約700 元/公斤，由此帶來公司毛利率同比下降0.6 個pp（其中第二季度毛利率僅62.7%，創(chuàng)下近一年來的新低），母公司毛利率同比下降3.4 個pp。公司費用控制能力依然出色，在人力資源成本剛性增長的情況下，期間費用率同比下降1.11 個pp。
“毒膠囊”事件影響公司業(yè)績增長。今年4、5 月份以來的“毒膠囊”事件對公司復(fù)方血栓通膠囊的銷售帶來一定影響，而去年復(fù)方血栓通膠囊收入超過3.5億元，占公司總收入的近50%。復(fù)方血栓通膠囊是公司省外銷售的主打產(chǎn)品，今年上半年公司省外銷售收入僅同比增長18.2%，遠低于去年全年37.8%的增速。新華網(wǎng)8 月3 日報道鉻超標膠囊劑藥品市場清理已經(jīng)完成，6 省（市）相關(guān)責(zé)任人受到處理，我們認為“毒膠囊”事件的不利影響正在過去，下半年公司膠囊產(chǎn)品的銷售將恢復(fù)正常。
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