>> 華泰證券-國電南自(600268)中報點評：著力長遠發(fā)展-120808
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
許方宏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告期實現(xiàn) EPS 0.05元，歸屬母公司凈利潤則同比降64.0%至0.31 億元。其中，來自土地開發(fā)補償款的營業(yè)外收入 0.9 億元，合EPS 0.14元。引起業(yè)績下降的主要原因有：1）業(yè)務布局、轉型和發(fā)展所需投入較大，致期間費用率（合計29.18%）居高不下，甚至高出綜合毛利率 1.57 個百分點，全年水平有望適度回落；2）優(yōu)勢業(yè)務因引入ABB、美卓、合康等戰(zhàn)略投資者入股而致少數(shù)股東權益大幅增加； 3） 計入當期損益的土地補償款少于去年同期的土地收儲款。
業(yè)務結構調(diào)整初見成效。1）報告期營業(yè)收入同比增 51.8%至15.74 億元，跑贏電網(wǎng)投資與工業(yè)基建投資增速；2）新簽訂單同比增長 44.6%至 31.73 億元，勢頭喜人；3）新能源與節(jié)能減排產(chǎn)品和智能一次設備對公司總收入的貢獻分別由去年全年的15.8%、8.84%躍升至22.6%、 14.4%，電網(wǎng)自動化的收入貢獻則從去年全年的45.5%降至 40.1%，業(yè)務結構更為均衡，突出核心專業(yè)的“創(chuàng)新驅動”發(fā)展模式初見成效。
加快轉型，著力長遠發(fā)展。報告期內(nèi)，1）公司陸續(xù)中標寧夏六盤山風電 330kV 升壓站及送出、云南永仁維光伏電站首期 40MWp等 EPC 項目，以期發(fā)揮各業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈；2）積極拓展國際項目，對沖國內(nèi)市場發(fā)展減速風險；3）果斷終止三項對外投資事項，合計減少投資資金1.505億元，加強風險防控。
盈利預測與投資建議：預計公司 12、13 年分別實現(xiàn) EPS 0.25元、0.40元，對應P/E分別為29.9倍、18.8倍。維持“中性”評級。
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