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事    項(xiàng) 
    公司2012年上半年年實(shí)現(xiàn)銷售收入 33.05 億元，同比增長(zhǎng) 23.91%，歸母公司凈利潤(rùn)、歸母公司扣非后凈利潤(rùn) 5.16、5.11 億元，同比增 26.85%、27.61%；實(shí)現(xiàn)每股收益 0.53元。 
主要觀點(diǎn) 
    1.  聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。 2012年上半年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速分別為 23.91%、 26.85%，每股收益 0.53元，主要是由于醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)收入分別增長(zhǎng) 25.29%、49.23%以及順?lè)宀⒈淼纫蛩貙?dǎo)致收入的較快增長(zhǎng)，公司進(jìn)一步聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)及醫(yī)療服務(wù)的收入占比達(dá)到 92.75%較去年同期的90.918%上漲了 1.8個(gè)百分點(diǎn)。鑒于今年二季度順?lè)宀⒈硪蛩兀瑢?dǎo)致公司二季度單季度的綜合毛利率、期間費(fèi)用率為 58.64%、49.88%環(huán)比一季度分別下降 1.42、上升 6.89 個(gè)百分點(diǎn)，我們分析認(rèn)為主要是由于新合并公司毛利率低于母公司但期間費(fèi)用率較高等因素拉低二季度業(yè)績(jī)。 
    2.  處方藥快速上漲，OTC平穩(wěn)發(fā)展，長(zhǎng)期發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。 制藥業(yè)務(wù)中處方藥銷售額同比增長(zhǎng)  55.93%，其中抗生素增速超過(guò) 30%，中藥配方顆粒受產(chǎn)能限制增長(zhǎng)約為30%左右，但是重點(diǎn)品種中參麥、參附、華蟾素注射液等部分產(chǎn)品增速較快預(yù)計(jì)大于 50%，鑒于今年公司基藥市場(chǎng)推廣以及醫(yī)保公關(guān)的效果顯現(xiàn)，處方藥快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望維持；OTC增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，老產(chǎn)品感冒系列、皮炎平系列增長(zhǎng)幅度約為 15-20%，其中新產(chǎn)品小兒感冒藥、皮膚藥新品及強(qiáng)力枇杷露銷售額增長(zhǎng)尤其快速，公司目前營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)完備，全國(guó) 40萬(wàn)家藥店中6 萬(wàn)家公司又員工維護(hù)，絕大多數(shù)大的藥店都已經(jīng)覆蓋，未來(lái)要在二三線城市深耕細(xì)作，加上新收購(gòu)的溫胃舒、養(yǎng)胃舒、順?lè)蹇邓犬a(chǎn)品補(bǔ)充腸胃、皮膚用藥，未來(lái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)。
    3.  新品種渠道整合基本完畢，順?lè)鍖?shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。 目前天然藥的四家企業(yè)的營(yíng)銷已經(jīng)整合完畢，其中溫胃舒、養(yǎng)胃舒已整合進(jìn)入胃腸用藥品類，并確定了氣滯胃痛顆粒  OTC  渠道的整合方案，并且順?lè)逅帢I(yè)的三個(gè)重點(diǎn)品種已經(jīng)完成營(yíng)銷渠道的改革，二季度單季度實(shí)現(xiàn)收入 7437 萬(wàn)元，單季度增長(zhǎng)較快，我們分析認(rèn)為目前新收購(gòu)企業(yè)的營(yíng)銷已經(jīng)慢慢理順，未來(lái)有望進(jìn)入較快增長(zhǎng)的階段，將為公司營(yíng)收增長(zhǎng)做出較大貢獻(xiàn)。 8-8～2012-8-8