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    投資要點(diǎn)：
    基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2012 年03 月31 日
    業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)及我們預(yù)期。12 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.54 億元、同比增長(zhǎng)1.0%，營(yíng)業(yè)成本3.24 億元、同比增長(zhǎng)4.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.71 億元，同比下降13.6%，對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS 0.27 元，低于市場(chǎng)及我們預(yù)期（我們?cè)谥袌?bào)前上瞻半中年預(yù)業(yè)測(cè)績(jī)同比增長(zhǎng)5%，對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS為0.33 元）。其中第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.54 億元、歸屬于母公司的凈利潤(rùn)0.92 億元，分別同比增長(zhǎng)0.7%和-27.2%，凈利潤(rùn)增速低于收入增速的主要原因在于毛利率的下降。
    綜合毛利率有所下降、管理費(fèi)用率略有提升。公司綜合毛利率同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，下降的主要原因在于廣告和印刷業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。銷售費(fèi)用率保持穩(wěn)定，為3.4%；管理費(fèi)用率同比提高2.2 個(gè)百分點(diǎn)至10.6%，主要原因在于人力成本的提升。
    印刷業(yè)務(wù)遭受一定壓力。上半年公司印刷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.63 億（占收入比例43.7%），同比下降7.9%，主要原因在于商報(bào)彩版印刷結(jié)構(gòu)及版面數(shù)量有所調(diào)整。毛利率略有下滑，比上年同期下降2.55 個(gè)百分點(diǎn)至30.83%，主要原因在于紙張等原材料價(jià)格上漲 以及人力成本的提高。