>> 廣發(fā)證券-大冶特鋼(000708)中報點評：特鋼行業(yè)引領者,產品結構升級和高端化促業(yè)績穩(wěn)定增長-120815
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮剛勇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2012年中報業(yè)績略低于預期，高端項目開始貢獻業(yè)績2012 年上半年，公司實現營業(yè)總收入483706.98 萬元，同比增長6.57%；營業(yè)利潤20108.11 萬元，同比減少43.2%；利潤總額22206.12 萬元，同比減少38.85%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤17091.80 萬元，同比減少44.83%；基本每股收益0.42 元，略低于我們的預期0.48 元，2012Q2的EPS 為0.24 元。(1)主營業(yè)務收入小幅增長，原材料價格居于相對高位導致毛利率大幅降低。(2)全力開拓國內外市場，優(yōu)化產品結構充分擴張市場空間。
(3)新工藝新技術保障公司業(yè)績，新產品開發(fā)提升核心競爭力。(4)降本攻關效果顯著，管理效率持續(xù)提高。(5)技改項目逐步達產，開始貢獻業(yè)績增量。
專業(yè)而優(yōu)質的特鋼企業(yè)，引領我國鋼鐵工業(yè)的發(fā)展方向
世界發(fā)達國家的鋼鐵工業(yè)均經歷了一個“量的增長”到“質的提升”的過程，瑞典特鋼占比高達55%，德國、日本和意大利接近20%，而中國占比僅為6%，我國特鋼行業(yè)發(fā)展空間廣闊。《新材料產業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，至2015年我國將形成高品質鋼800 萬噸的產能，作為國內一直堅持優(yōu)化產品結構、研發(fā)高端產品的優(yōu)質特鋼企業(yè)，看好公司“十二五”期間的發(fā)展前景。
產品結構持續(xù)升級和高端化有望促使業(yè)績穩(wěn)定增長
“十二五”期間我國先進裝備制造業(yè)、新能源等產業(yè)被列為重點發(fā)展對象，由此將帶來鐵路、風/核電、工程機械、航空航天用鋼需求的大幅增長。公司未來將重點開發(fā)風電、高鐵、石油、高合金軍工用鋼等品種，2012 年公司計劃開發(fā)核電鋼、高強鋼、電機軸用鋼、鉆頭鉆具用鋼等新產品15 萬噸，產品結構持續(xù)升級和高端化有望促使公司業(yè)績穩(wěn)定增長。
高端項目全部順利投產，產能釋放提供業(yè)績增量
真空特殊冶煉和特殊鋼鍛造項目均順利投產，新增產能11.65 萬噸，2011 年實現產量3.83 萬噸，產能利用率僅33%，未來3 年是產能集中釋放期。高端產品主要為高級軸承鋼、高溫合金鋼、超高強度鋼、大型環(huán)軋件等，在量增的同時產品結構得到進一步提升，公司競爭力將會增強，產能釋放提供業(yè)績增量。
盈利預測與估值：預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.95 元、1.17 元、1.32 元，按照2012 年8 月14 日最新的收盤價8.46 元計算，對應2012-2014年的PE 分別為8.90X、7.23X 和6.39X，維持公司“買入”評級。
風險提示：高端產品的研發(fā)和市場推廣進度低于預期；汽車、機械、鐵路等下游行業(yè)持續(xù)低速增長；鐵礦石等原材料價格大幅上漲。
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