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 事件：公司全資子公司澳洲東鋯資源有限公司以每股0.06元澳幣認購AUSTPAC RESOURCES N.L.公司3,300萬股的股票。此次股份認購完成以后，澳洲東鋯成為Auspac第三大股東。同時，Austpac同意以750萬澳幣的價格出售Austpac公司持有的EL4521號勘探權證及所有附帶權益給予澳洲東鋯，轉讓的前提條件是獲得AZC公司對此轉讓的同意。
    點評： 
    WIM150項目進展。2004年，Austpac公司與AZC公司簽訂《WIM150項目合作開發(fā)協(xié)議》，AZC公司在成功完成WIM150項目銀行級可行性研究報告后可獲得在WIM150項目中80%的項目權益，Austpac公司獲得剩余的20%項目權益。此次澳洲東鋯成為Austpac公司的第三大股東，并擬購買其持有的剩余20%的權益，將有利于推動澳洲東鋯完成WIM150項目的收購，加快向上游原材料礦產(chǎn)資源的發(fā)展。WIM150銀行級可行性研究報告有望在今年的下半年完成，隨后WIM150項目有望注入銘瑞鋯業(yè)。
    WIM150收購完成后，東方鋯業(yè)有望成為全球頂級鋯英砂供應商。公開資料顯示，WIM150項目是世界級的鋯礦資源。項目核心區(qū)域符合JORC標準的鋯資源已達到約360萬噸。預計每年產(chǎn)出67.5萬噸重礦，其中包括14.6萬噸鈦鐵礦，13萬噸鋯砂，2萬噸獨居石和1.05萬噸鈦礦（金紅石和白鈦礦）。如果該項目收購完成，東方鋯業(yè)有望成為全球頂級鋯英砂供應商。
    鋯英砂價格大漲，澳礦投產(chǎn)有助于降低公司采購成本。澳洲鋯英砂平均銷售價格從2010年550美元/噸上漲至2011年1150美元/噸，今年上半年鋯英砂銷售均價2500美元/噸。中國鋯英砂產(chǎn)地主要集中在海南文昌和萬寧，廣東的湛江，國內(nèi)只有海南文昌的鋯英砂精礦品質最好。每年8月至10月是海南多雨季節(jié)，不利于鋯英砂曬干，海南鋯英砂價格將會維持高位。受到上游鋯英砂價格大漲的影響，我們預計公司上半年經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)一定程度的回落。但是，下半年隨著公司Mindarie C礦體重礦砂的產(chǎn)出，鋯英砂采購成本將出現(xiàn)回落，公司業(yè)績有望出現(xiàn)恢復性增長。
    盈利預測及評級：由于WIM150項目尚未注入銘瑞鋯業(yè)，我們暫不進行盈利預測調整，維持公司2012-2014年每股收益0.33、0.77和0.76元的預測（見2012年7月24日《布局資源深耕加工》），對應市盈率分別為54倍、23倍和24倍，未來六個月的目標價21.5元。
    在當前估值水平下，價格仍有提升空間，繼續(xù)維持我們給出的"增持"評級。
    風險因素：核電重啟計劃落空；Mindarie C礦體開采計劃推遲；WIM150項目進展緩慢；歐盟對中國出口陶瓷刀具征收高額反傾銷稅。