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報(bào)告摘要： 
     英威騰發(fā)布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入33,343萬元，同比增長11.63%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2,035萬元，同比下降63.08%；實(shí)現(xiàn)利潤總額3,978萬元，同比下降37.81%；其中，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4,107萬元，同比下降27.23%。  
     費(fèi)用大幅度提升：盈利下降的主要原因?yàn)槭芎暧^經(jīng)濟(jì)影響收入增長緩慢，主要收入來源的變頻器產(chǎn)品收入下降7%，但是為保持發(fā)展費(fèi)用大幅度提升。我們預(yù)計(jì)變頻器產(chǎn)品情況在宏觀經(jīng)濟(jì)改善之前很難改善，伺服系統(tǒng)和其他類產(chǎn)品可以延續(xù)上半年趨勢高增長，從而實(shí)現(xiàn)收入略有增長，但費(fèi)用情況比較剛性。  
     政府補(bǔ)助雪中送炭：公司為高新技術(shù)企業(yè)，軟件產(chǎn)品認(rèn)定方式改變，今年享受軟件增值稅退稅的情況大大好于往年。  
     三季度預(yù)計(jì)下降：公司預(yù)計(jì)三季度同比下降20-40%，我們預(yù)計(jì)四季度同比情況好轉(zhuǎn)。主要是因?yàn)楣驹?011年末，公司終止股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及注銷已授予股票期權(quán)，加速提取了2781.89萬元股份支付費(fèi)用，由此減少2011年四季度利潤2781.89萬元。  
     盈利預(yù)測與投資評級：我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)測2012-2014年EPS分別為0.37元、0.47元、0.55元，下調(diào)公司評級至“中性-A”，目標(biāo)價(jià)位12元。