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實(shí)現(xiàn)凈利潤6 8.70 億元，同比增長 45.20%
    2012 年上半年平安銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤68.70 億元，同比增長45.20%；每股收益1.32元，同比下降3%。該業(yè)績符合我們的預(yù)期。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入196.26 億元，同比增長61.70%；撥備前營業(yè)利潤104.07 億元，同比增幅為53.55%。推動(dòng)凈利潤增長的主要因素為凈息收入、中間業(yè)務(wù)收入的增長，撥備支出及費(fèi)用增加則是影響凈利潤增長的負(fù)面因素。
    業(yè)績分析
    1、票據(jù)占比提升，息差同比下降；2、中間業(yè)務(wù)快速增長，理財(cái)業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼；3、不良雙升，撥備覆蓋水平低于同業(yè)；4、成本收入比上升，定增啟動(dòng)在即投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示
    預(yù)計(jì)平安銀行2012年凈利潤為138.30億元，同比增長33.10%。兩行整合后發(fā)展戰(zhàn)略清晰，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，中間業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，具備長期增長潛力。但整合過程中，組織建設(shè)和IT系統(tǒng)整合亦將帶來較高的支出增長，預(yù)期業(yè)績增長將較為平穩(wěn)。建議對其保持關(guān)注，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.9元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示，1、不良及關(guān)注類貸款持續(xù)反彈，關(guān)注其資產(chǎn)質(zhì)量變化；2、撥貸比低，撥備覆蓋水平低于同業(yè)，存在后續(xù)撥備計(jì)提壓力。