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    點(diǎn)評：  下游需求放緩、銷售結(jié)構(gòu)變化、費(fèi)用率提升多因素導(dǎo)致凈利潤下滑。今年國內(nèi)房地產(chǎn)市場及基建增速一直處于下滑態(tài)勢，市場需求放緩的跡象愈發(fā)凸顯，產(chǎn)品市場需求增速下降；產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，低檔產(chǎn)品占比增加；公司期間費(fèi)用率高于行業(yè)平均水平，極大的影響了公司凈利潤。單季度來看，公司2Q 營業(yè)收入、利潤總額、歸屬母公司股東凈利潤實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長28.7%、124.1%、137.3%；去年對應(yīng)為32.4%、76.4%和97.2%，與去年相比今年2Q 業(yè)績稍有好轉(zhuǎn)。目前國內(nèi)市場受宏觀影響不好，下半年還是要看整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和投資的恢復(fù)情況，重點(diǎn)關(guān)注三季度是否環(huán)比有改善跡象。  瓷磚加工工具成為新利潤增長點(diǎn)。瓷磚加工工具作為公司重點(diǎn)投資的金剛石工具新產(chǎn)品，據(jù)十二五發(fā)展規(guī)劃預(yù)計(jì)建筑陶瓷產(chǎn)量年均增長13.2%，下游較大的需求空間保證了陶瓷用金剛石工具的發(fā)展，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入1978.23 萬元，毛利率21.23%，成為新的利潤增長點(diǎn)。此外，公司計(jì)劃進(jìn)入石材全產(chǎn)業(yè)鏈，考慮到石材產(chǎn)量較高的增長速度及金剛石工具在石材領(lǐng)域的優(yōu)勢明顯，該業(yè)務(wù)也同樣值得期待。  泰國生產(chǎn)基地反傾銷釋放產(chǎn)能助力公司海外銷售的增長。公司在泰國投資生產(chǎn)基地，徹底消除美國對原產(chǎn)于中國的金剛石鋸片反傾銷調(diào)查對公司的影響，7 月底已開始試生產(chǎn)，4 季度開始將釋放產(chǎn)能。全部達(dá)產(chǎn)后每年將貢獻(xiàn)3.5 億元左右收入，期待明后年業(yè)績貢獻(xiàn)。  預(yù)測與估值。下半年業(yè)績有望逐步轉(zhuǎn)好,調(diào)整估算公司2012 年、2013 年和2014 年EPS 0.28 元、0.37 元和0.47 元，對應(yīng)動態(tài)PE 29 倍、22 倍和17 倍，估值較同類偏高，暫下調(diào)至"中性"評級。