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    事件： 2012 年8 月16 日中國(guó)玻纖發(fā)布半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.64 億元，同比減少4.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.02 億元，同比減少21.55%?；久抗墒找?.1164 元， 扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.0860 元。 點(diǎn)評(píng)： 玻纖量穩(wěn)價(jià)跌。受歐債危機(jī)影響持續(xù)以及國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入減緩，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)玻纖的需求總體保持基本穩(wěn)定，但產(chǎn)品價(jià)格尚未恢復(fù)到上年同期水平。這也是造成公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的根本原因。 毛利率同比下降4.91 個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)外收入同比大幅增長(zhǎng)兩倍。由于上半年玻纖價(jià)格同比回落， 公司毛利率水平降至29.55%，同比下降4.91 個(gè)百分點(diǎn)，為近三年來(lái)的最低點(diǎn)。期間費(fèi)用率環(huán)比略有改善，特別是財(cái)務(wù)費(fèi)用率，受銀行降息影響，環(huán)比下降2.44 個(gè)百分點(diǎn)。此外，今年上半年?duì)I業(yè)外收入同比大幅增長(zhǎng)201.34%，主要來(lái)自于政府補(bǔ)助的2180.13 萬(wàn)元，這也在一定程度上支撐了公司的業(yè)績(jī)。 仍然看好玻纖的需求，等待價(jià)格啟動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)新項(xiàng)目持續(xù)投入，需求逐步回暖；海外市場(chǎng)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)較好。產(chǎn)能方面，全行業(yè)高度集中，今年全球除了長(zhǎng)海股份新投入7 萬(wàn)噸產(chǎn)能外，其他新增產(chǎn)能較少，產(chǎn)能壓力得到緩解，玻纖行業(yè)寡頭壟斷局面將繼續(xù)維持。玻纖的下游領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，包括新能源（風(fēng)能發(fā)電）、水利工程、海水淡化、造船、航空等，都有巨大的潛在市場(chǎng)需求。另外行業(yè)成本壓力不斷加大，玻纖提價(jià)勢(shì)在必行。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：受全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩的影響，公司上半年的業(yè)績(jī)受到了明顯了沖擊，我們將繼續(xù)觀察公司三季度的業(yè)績(jī)情況，暫時(shí)維持對(duì)公司原有的EPS 預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 的0.61 元、0.74、0.94 元。鑒于公司在國(guó)內(nèi)玻纖的龍頭地位，綜合考慮相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法，我們認(rèn)為公司的估值區(qū)間為13.73 元~15.16 元，合理價(jià)格中樞為14.45 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)為8.70 元，仍然維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；反傾銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。