>> 長城證券-煙臺萬華(600309)中報點評：MDI業(yè)務(wù)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn),看好公司長期布局-120821
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
大?。?/td>
| 555KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
凌學(xué)良，楊超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資建議：
我們微調(diào)公司2012 和2013 年EPS 分別為1.04 元和1.32 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的估值為12 倍和10 倍，當(dāng)前估值具備明顯優(yōu)勢。同時考慮到公司萬華八角工業(yè)園項目的順利實施，公司將從當(dāng)前單一的MDI 供應(yīng)商轉(zhuǎn)型成為高端化學(xué)品綜合供應(yīng)商，從而邁入新的高速增長軌道，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
要點：
事件：公司發(fā)布半年報，實現(xiàn)營收71.60 億元，同比增長4.10%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤9.84 億元，同比下降1.45%，實現(xiàn)每股EPS 為0.45 元；扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于母公司的凈利潤9.53 億元，同比下降2.18%。 業(yè)績符合預(yù)期，MDI 業(yè)務(wù)盈利有所下滑。受到經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，今年上半年萬華純MDI 和聚合MDI 出廠均價分別為21589 元和17619 元/噸，同比分別下跌3.98%和4.19%，此外寧波萬華兩套MDI 裝臵于6 月1 日-7 月18 日進(jìn)行了停產(chǎn)檢修和技術(shù)改造，對MDI 的銷量也產(chǎn)生了一定的影響，致使MDI 業(yè)務(wù)的營收增幅僅為2.82%。同時原材料苯和苯胺價格同比提升1%和10%左右，導(dǎo)致MDI 業(yè)務(wù)毛利率同比降低了2.90 個百分點，但由于其他化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收的毛利率大幅提升了11.79 個百分點，達(dá)到31.13%，綜合毛利率仍然同比提升了0.20 個百分點。營業(yè)利潤增幅仍然低于營收增幅的主要原因是，公司上半年發(fā)行了總額10 億元的中期票據(jù)以及長期借款增加3.31 億元，致使財務(wù)費用大幅增加了241.25%。
|
|
