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    公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.43元，略低于我們預(yù)期
    受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，2012年MDI銷售價(jià)格同比有所下滑，但年初寧波技改產(chǎn)能投放使得公司MDI市場(chǎng)占有率上行，上半年公司MDI銷售收入同比+2.82%。
    油價(jià)上漲拉動(dòng)原材料苯胺價(jià)格上行，上半年MDI毛利率同比-2.9個(gè)百分點(diǎn)。
    二季度應(yīng)付債權(quán)增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加是公司利潤(rùn)略低于我們預(yù)期的原因。
    供應(yīng)因素或繼續(xù)拉動(dòng)MDI價(jià)格上漲
    我們認(rèn)為公司復(fù)產(chǎn)后的寧波裝置開工仍不穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)一套5萬噸/年MDI裝置目前處于檢修狀態(tài)，東亞的聚氨酯裝置近期也有可能進(jìn)入檢修，MDI供應(yīng)緊張。需求方面，9-11月是MDI行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，下游企業(yè)當(dāng)前應(yīng)會(huì)有補(bǔ)庫存需求，MDI的供應(yīng)緊張也會(huì)是刺激了下游的采購積極性。近期聚合MDI價(jià)格大漲，最近一周漲幅達(dá)10.3%，與苯胺的價(jià)差也有所上行。我們預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)仍有裝置可能進(jìn)入檢修，進(jìn)而導(dǎo)致MDI供應(yīng)緊張持續(xù)。
    關(guān)注公司新產(chǎn)品的發(fā)展
    我們預(yù)計(jì)公司的八角工業(yè)園將在2015年建成，屆時(shí)公司將新增環(huán)氧丙烷，丙烯酸，聚醚多元醇等產(chǎn)品。此外，公司也在積極發(fā)展水性涂料，公司預(yù)計(jì)在2015年能夠形成可觀的收入。
    估值：維持“買入”評(píng)級(jí)
    我們維持公司現(xiàn)有盈利預(yù)測(cè)及16.20元的目標(biāo)價(jià)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們給予公司2012年EPS15倍市盈率（參考行業(yè)可比公司）得到目標(biāo)價(jià)。