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>> 招商證券-奧康國(guó)際(603001)開店速度加快,內(nèi)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健快速增長(zhǎng)-120822
上傳日期:   2012/8/23 大?。?/td>   742KB
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評(píng)級(jí):   審慎推薦-A(首次) 作者:   王薇,劉義
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  出口壓力導(dǎo)致收入增速放緩,但毛利率提升和費(fèi)用率適度控制拉動(dòng)扣非凈利潤(rùn)較快速增長(zhǎng)。公司上半年實(shí)現(xiàn)總收入16.18 億元、同比增長(zhǎng)21.8%,收入增速略低于預(yù)期,主要是出口大幅下降所致,內(nèi)銷收入增長(zhǎng)基本符合預(yù)期;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.33 億元、同比增長(zhǎng)36.3%,主要是毛利率提升和費(fèi)用率下降所致;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.58 億元、同比增長(zhǎng)19.4%,每股收益0.64 元,凈利潤(rùn)增速較低主要是營(yíng)業(yè)外收入大幅下降所致,去年同期政府補(bǔ)貼高達(dá)3600 萬(wàn)元,今年上半年只有400 多萬(wàn)元,扣除非經(jīng)常性損益之后凈利潤(rùn)為2.51 億元,同比增長(zhǎng)37.2%,與預(yù)期基本吻合。2 季度收入同比增速較1 季度放緩8.3 個(gè)百分點(diǎn)至17.8%,但沒有營(yíng)業(yè)外收入的干擾,在毛利率提升和費(fèi)用率下降的驅(qū)動(dòng)下,凈利潤(rùn)同比增速達(dá)36.0%,較1 季度大幅提升32.5 個(gè)百分點(diǎn)。  
  品牌內(nèi)銷業(yè)務(wù)取得較快速增長(zhǎng),出口加工業(yè)務(wù)顯著下滑導(dǎo)致收入增速略低于預(yù)期。上半年外需顯著下降,公司出口加工收入同比大幅下降45.7%,這是收入低于預(yù)期的主要原因。但從內(nèi)銷業(yè)務(wù)看,上半年增速符合預(yù)期,較多的次新店和新開店拉動(dòng)品牌內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到29.9%。其中,三大強(qiáng)勢(shì)區(qū)域中華中地區(qū)收入增速最高,并加大東北和華北等非強(qiáng)勢(shì)區(qū)域的推廣力度。公司上半年華東、西部和華中三大強(qiáng)勢(shì)區(qū)域均取得較快速增長(zhǎng),同比增長(zhǎng)分別達(dá)到25.2%、32.2%和49.0%;東北和華北地區(qū)收入增長(zhǎng)分別為35.3%和48.0%。分品牌來(lái),奧康上半年收入增長(zhǎng)25%以上,康龍和紅火鳥均增長(zhǎng)30%以上。  
ST奧康股票研究報(bào)告
 
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