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    點(diǎn)評(píng)： 
    營(yíng)收分析：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳導(dǎo)致下游需求增長(zhǎng)乏力，營(yíng)收增速放緩。2012H1，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3.2億元，同比增7.7%，Q2單季營(yíng)收增約8.8%，增速較Q1上升約2.8個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)收增速放緩的主要原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，固定資產(chǎn)投資特別是基礎(chǔ)建設(shè)投資增速放緩，導(dǎo)致下游客戶對(duì)公司造價(jià)軟件產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)乏力。分產(chǎn)品來(lái)看，造價(jià)軟件產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)4.3%，工程項(xiàng)目管理軟件產(chǎn)品收入同比增92.6%，服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增52.0%，收入占比92%的造價(jià)軟件產(chǎn)品銷售增速放緩使得整體營(yíng)收增速未達(dá)預(yù)期。工程項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)總收入（含服務(wù)收入）為2052萬(wàn)元，按可比口徑計(jì)算，同比增51.7%，預(yù)計(jì)隨著下半年T平臺(tái)的發(fā)布，項(xiàng)目管理業(yè)務(wù)收入仍將保持快速增長(zhǎng)。公司全年銷售收入目標(biāo)為10億元，但最終能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們認(rèn)為與下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能否轉(zhuǎn)暖關(guān)系較為密切。
    基于下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)，基建投資增速有望回升從而下游需求有望回暖的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)公司2012年全年仍有可能實(shí)現(xiàn)近30%的營(yíng)收增長(zhǎng)。
    毛利率和期間費(fèi)用分析：毛利率略有下滑，人力成本上升導(dǎo)致期間費(fèi)用率顯著增加。由于公司業(yè)務(wù)以軟件產(chǎn)品銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)為主，綜合毛利率一直保持較高水平，2012H1綜合毛利率約為97.2%，較去年同期和2011年全年的毛利率水平均下降約0.2個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下滑的主要原因是造價(jià)軟件產(chǎn)品毛利率減少約0.3個(gè)百分點(diǎn)。從2012年全年來(lái)看，我們預(yù)計(jì)毛利率將較2011年出現(xiàn)小幅下滑。
    2012H1公司銷售費(fèi)用同比上升約31.2%，管理費(fèi)用上升約28.1%，兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)增29.6%，顯著高于營(yíng)收增幅，銷管費(fèi)用率合計(jì)增加約11.6個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷公司期間費(fèi)用率顯著提升主要是因?yàn)槿肆Τ杀緣毫﹂_(kāi)始顯現(xiàn)，H1公司人力成本較2011H1增加約3879萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約33.0%。由于人力成本的上升具有一定剛性，我們預(yù)計(jì)公司全年期間費(fèi)用率將比2011年有明顯上升。