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    事件：
    中 科 三 環(huán) 發(fā) 布 半 年 報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.45 億元，同比增加59.78%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.61 億元，同比增加196.48%，合EPS 0.88 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告結(jié)果基本相當(dāng)。公司二季度EPS為0.40元，低于一季度的0.48元，二季度的毛利率33.75%，也低于1季度的36.33%，由于受國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的影響，公司產(chǎn)品訂單比預(yù)期有所減少，因此公司業(yè)績(jī)較前次預(yù)期有所下降，我們?cè)谝酝膱?bào)告中也強(qiáng)調(diào)過(guò)因?yàn)檎w需求降低而引發(fā)的這一風(fēng)險(xiǎn)。但公司業(yè)績(jī)同比大漲196.48%，增長(zhǎng)幅度仍然較大。同時(shí)，毛利率2季度雖然下降，也較11年3季度以前的要高出許多。上半的毛利率34.96%，低于1季度，但是同比的最高。
    產(chǎn)品價(jià)格的上漲以及公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在優(yōu)化是業(yè)績(jī)?nèi)〉玫闹饕蛭磥?lái)看點(diǎn)
    行業(yè)層面：十二五期間，大力發(fā)展新材料以促結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新材料行業(yè)的產(chǎn)值增速由十一五期間的20%提升到25%，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由“保8”的下調(diào)形成對(duì)照。大力發(fā)展新材料以大力發(fā)展稀土功能性材料為首，而在稀土功能性材料中稀土永磁又是技術(shù)最成熟已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化的品種。[詳見(jiàn)我們的新材料十二五規(guī)劃專題《目標(biāo)進(jìn)一步明確，重申重點(diǎn)關(guān)注》（20120224]而4月11日來(lái)自發(fā)改委的信息顯示，下一步戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的扶植重點(diǎn)為著重營(yíng)造有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，引導(dǎo)和發(fā)揮市場(chǎng)主體的積極性，這使得技術(shù)成熟的意義更加突出。[詳見(jiàn)我們的金屬新材料專題《金屬新材料投資標(biāo)的選擇更須注重技術(shù)成熟》（20120412）]
    近期內(nèi)對(duì)行業(yè)的支持政策在不斷深入并在量化中。[詳見(jiàn)我們的稀土永磁專題《仍然重點(diǎn)關(guān)注》（20120730）]公司層面：中科三環(huán)技術(shù)領(lǐng)先，市場(chǎng)開拓能力較強(qiáng)，是無(wú)可爭(zhēng)議的業(yè)內(nèi)龍頭，在新經(jīng)濟(jì)中必然最早受益。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們小幅下修公司12年、13年公司EPS至1.78元、2.06元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)8月22日收盤價(jià)，該兩年的PE分別為21.2倍，18.3倍。維持“增持”投資評(píng)級(jí),下半年，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒎啪彛叹€投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
    投資風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢引發(fā)的整體需求降低、稀土價(jià)格的大幅波動(dòng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度低于預(yù)期。