>> 信達證券-中煤能源(601898)投價報告：煤化工業(yè)務引領公司發(fā)展-120823
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
大小： |
635KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
謝從軍，韋瑋 |
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公司煤炭資源儲備豐富，產(chǎn)能釋放有可能加速。2011年，公司蒙陜地區(qū)資源儲量97億噸，原煤產(chǎn)量只有185萬噸，后續(xù)產(chǎn)能釋放空間巨大，如果公司山西、內(nèi)蒙和陜西規(guī)劃煤礦產(chǎn)能能夠獲批并順利投產(chǎn)，未來3年公司年均原煤產(chǎn)量增加2600萬噸，約為2011年原煤產(chǎn)量20%，增速要高于過去5年11.7%的平均增速。
煤化工業(yè)務有望放量。公司2010-2011年煤化工資本開支連續(xù)兩年翻番，2012年計劃資本開支171億元，同比增長133%，然而公司煤化工業(yè)務目前尚無項目運營，主要因為沒有獲得核準。相信隨著近期國家煤炭深加工示范項目公布，公司部分煤化工項目獲批概率加大，有望放量。
其他業(yè)務和集團注礦錦上添花。公司煤機業(yè)務盈利增速平穩(wěn)，電力、鋁加工業(yè)務目前雖然體量小，但是增速快，加上集團承諾成熟礦井將逐步注入到公司中來，這些雖然對公司盈利影響有限，但還是有一定正面積極作用。
盈利預測與估值。預計公司2012-2014年的EPS分別為0.69、0.81、和0.84元，對應動態(tài)市盈率（股價7.37元/股）分別為11、9和9倍。結合絕對和相對估值，公司的估值中樞是8.55元。綜合考慮公司PB估值行業(yè)最低，加上公司煤價上升階段彈性大和煤化工業(yè)務一旦獲批將放量，給予公司"買入"投資評級。
股價催化因素：1、煤價上漲；2、煤化工項目獲批。
風險因素：1、煤價下行；2、礦難發(fā)生。
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