>> 浙商證券-閏土股份(002440)中報點(diǎn)評：保險粉盈利能力超預(yù)期,出口增長-120821
| 上傳日期： |
2012/8/25 |
大小： |
757KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范飛 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
事件：中報公布，符合預(yù)期 --2012年中報營業(yè)收入18.20億元，比去年同期增加27.16%；歸屬于母公司的所有者的凈利潤1.38億元，同期減少36.99%，基本每股收益0.37元。 --業(yè)績前瞻1-3季度利潤下滑在20%-40%，環(huán)比預(yù)期來看，略有好轉(zhuǎn)。 點(diǎn)評：受下游拖累，業(yè)績略低于預(yù)期 --公司染料行業(yè)毛利率下滑拖累業(yè)績，核心是分散染料價格下滑，盡管如此，公司染料營業(yè)收入仍然同比實(shí)現(xiàn)正的增長，具有較強(qiáng)的競爭力。從分品種來看，主要下降時分散染料的價格大幅調(diào)整所致，但是據(jù)跟蹤來看，分散染料短期已經(jīng)止跌企穩(wěn)；公司活性染料盈利能力波動不大； --保險粉盈利能力超預(yù)期：毛利率高達(dá)50.28%，比去年上升28個百分點(diǎn)，主要是供給受限，不過預(yù)計未來再持續(xù)超預(yù)期的可能性較小。 --出口大增：一方面是由于下游紡織服裝的東南亞轉(zhuǎn)移，另一方面是公司收購約克夏影響顯現(xiàn)，出口大增223%； --江蘇明盛化工有限公司經(jīng)過大力整合，本期給公司貢獻(xiàn)凈利潤約1697萬元，成為公司新的利潤增長點(diǎn)； 2012年業(yè)績前瞻：行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期 --仍然維持此前的觀點(diǎn)，行業(yè)前瞻性來看：1、總量增長，產(chǎn)量以及質(zhì)量的增長帶動行業(yè)年均 7%的速度增長；2、結(jié)構(gòu)洗牌：分散、活性染料開始進(jìn)入新一輪調(diào)整期。3、未來對出口的關(guān)注度增加，成本的控制力要求提高。 投資建議：維持買入評級 預(yù)測2012-2014年EPS分別為0.86元、0.89元，0.99元，按照8月21日收盤價計算，市盈率分別為15倍、14倍和13倍。維持買入評級。風(fēng)險在于行業(yè)繼續(xù)下滑，染料價格下跌
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