>> 中信建投-秦川發(fā)展(000837)機(jī)床訂單復(fù)蘇緩慢-120827
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高曉春 |
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事件
公司發(fā)布2012 年中報。
簡評
公司業(yè)績略低預(yù)期
上半年，公司實現(xiàn)收入66919.70 萬元、同比下降19.72%，實現(xiàn)凈利潤823.43 萬元、同比下降89.33%，基本每股收益0.02 元；公司業(yè)績低于我們預(yù)期。凈利潤大幅下滑的主要原因是收入下降、銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率下滑8.86 個百分點、工資等費(fèi)用剛性使期間費(fèi)用率未明顯下降費(fèi)用率提高1.51 個百分點。
機(jī)床訂單復(fù)蘇緩慢
按照我們的觀測，2011 年一季度國內(nèi)機(jī)床訂單達(dá)到最高點后逐季度下降，去年四季度為最低點，今年一季度開始回升，二季度繼續(xù)回升、但回升緩慢、環(huán)比略有增長但同比繼續(xù)下降。在公司未明確披露訂單的情況下，我們考察預(yù)收賬款余額變化情況；二季度末公司預(yù)收賬款余額9671.08 萬元、比去年年底減少9646 萬元，減少幅度快于一季度，二季度公司機(jī)床訂單復(fù)蘇緩慢。
集團(tuán)整體上市方向不會改變
公司今年5 月7 日起開始停牌，籌劃重大資產(chǎn)重組事項；6 月1日和6 月15 日兩次發(fā)布延期復(fù)牌公告，最晚于6 月25 日起恢復(fù)交易；21 日公告終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項并承諾3 個月內(nèi)不重啟，終止籌劃的原因是集團(tuán)股東各方就重組事項未最終達(dá)成一致。公司原本規(guī)劃發(fā)行股份購買集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)持有的與機(jī)床機(jī)械相關(guān)資產(chǎn)、同時向不超過10 名特定投資者定向增發(fā)；我們預(yù)計集團(tuán)整體上市方向不會改變。
調(diào)整業(yè)績預(yù)測與估值，維持“買入”評級
我們預(yù)計2012~2014 年實現(xiàn)每股收益0.30、0.33 和0.39 元，下調(diào)目標(biāo)價到13 元、維持“買入”評級。
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