>> 廣發(fā)證券-大同煤業(yè)(601001)中報點評：貿易業(yè)務擴張增收不增利,凈利潤同比下滑31%-120827
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
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來源： |
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持有（下調） |
作者： |
沈濤 |
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凈利潤同比下滑31%，本部煤礦繼續(xù)虧損
上半年，公司營業(yè)收入178 億元，同比增長167%，主要由于公司煤炭貿易業(yè)務大幅擴張。公司實現凈利潤3.54 億元，同比下滑31 %，折合每股收益0.21 元。其中塔山礦貢獻每股收益0.28 元，本部煤礦每股虧損0.06 元。一、二季度EPS 分別為0.07 元和0.14 元，2 季度業(yè)績環(huán)比增長116%。
原煤產量同比增長7.6%
上半年，公司煤炭產量1,890 萬噸，同比增長7.6%；銷量1,318 萬噸，同比增長3.1%。其中，塔山礦年產量1,242 萬噸，同比增長8.8%；銷量782.2萬噸，同比增長3.7%。
商品煤綜合售價同比下滑2.9%，噸煤凈利19 元/噸
上半年，公司商品煤售價495 元/噸，同比下滑2.9%；商品煤成本304 元/噸，同比增長4.4%。噸煤毛利133 元/噸，噸煤凈利19 元/噸。其中，塔山礦噸煤毛利163 元/噸，噸煤凈利73 元/噸。
13 年兩個新礦投產，資產注入空間大困難也大
未來公司成長主要依賴于色連礦（500 萬噸/年，51%）、梵王寺礦（600 萬噸/年，51%）建成投產，我們預計兩礦13 年投產。另外，母公司2011 年的產量為上市公司的3.7 倍，且在建礦較多，注入空間較大。但公司的資產注入進度受制于母公司的少數股東，具體時間較難把握。
盈利預測
我們預計公司2012-14 年每股收益分別為0.37 元、0.39 元和0.45 元，12 年市盈率為25 倍，估值偏高，維持持有評級。
風險提示
費用成本控制低于預期
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