>> 方正證券-中煤能源(601898)短期業(yè)績增長關注中煤華晉產能釋放-120822
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張正華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
我們于2012年8月22日參加了公司的中期業(yè)績發(fā)布會，與公司總裁楊列克、首席財務官翁清安、煤化工研究院院長徐耀武及煤炭銷售中心執(zhí)行董事宮清超就公司中期業(yè)績情況以及未來的發(fā)展方向做了深入交流。
點評：
※中煤華晉下半年有望加速貢獻業(yè)績
中煤華晉擁有三個煤礦，分別為王家?guī)X煤礦、華晉韓咀煤業(yè)及華寧焦煤。由于之前焦煤的主力產區(qū)沙曲礦已劃歸華晉焦煤，公司目前擁有的焦煤礦井中唯有韓咀煤業(yè)于今年上半年并表，并于二季度放量，公司上半年焦煤產量共計13萬噸，即來源于韓咀煤業(yè)。由于煤礦位置不好且剛技改完成所出煤質較差，因此上半年焦煤均價較市場價稍低。預計韓咀煤業(yè)生產的逐步推進，下半年煤質有望轉好，相應的煤價則有望提升。
此外，華寧焦煤將于下半年并表，王家?guī)X煤礦將于四季度投產，預計上述三礦井有望為今年年報貢獻業(yè)績，而大規(guī)模的業(yè)績貢獻則看2013年。
※平朔東露天礦已投產，產量釋放取決于運力
目前平朔東露天礦已經投產，產能已達2000萬噸。但由于礦井所在地鐵路運能改造進度低于預期，因此東露天礦的產量釋放程度還主要取決于鐵路運力。
※積極開拓華北市場，提高煤炭銷量增長空間華南、華東作為國內經濟發(fā)達地區(qū)，對煤炭需求量較大，盡管上半年受到國外進口煤炭的沖擊，但公司在上述兩個地區(qū)的銷量仍有較大幅度提升。盡管華北地區(qū)距離公司煤炭產區(qū)較近，擁有地理優(yōu)勢較為明顯，然而運力不足成為銷量制約的主要因素。公司下一步將把注意力放在物流園區(qū)、港口中轉等方面的建設，努力打開華北市場，拓展煤炭銷量增長空間。
※煤化工項目正在穩(wěn)步推進，積極爭取項目納入“十二五”工業(yè)示范
公司的各個煤化工項目在能耗、水耗等方面均符合國家標準，目前公司正在積極爭取得到發(fā)改委的路條，使項目能夠獲批成為未來《煤化工“十二五”規(guī)劃》中的示范項目。
※盈利預測
我們看好中煤華晉下半年的投產礦井對公司業(yè)績的提升，預計公司2012-2014年營業(yè)收入分別為998.71億元、1121.54億元和1442.09億元，折合EPS分別為0.73元、0.83元和0.91元，對應動態(tài)PE分別為10.38倍、9.14倍和8.30倍，維持公司“買入”評級。
※風險提示
宏觀經濟繼續(xù)下滑導致下游需求收縮過快，對公司業(yè)績影響超預期。
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