>> 方正證券-山煤國際(600546)貿(mào)易業(yè)務(wù)拖累業(yè)績,期待四季度技改礦產(chǎn)量加速釋放-120824
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
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來源： |
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增持（下調(diào)） |
作者： |
張正華 |
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點評：
※煤炭和其他貿(mào)易助推營業(yè)收入大幅增長
上半年，公司煤炭生產(chǎn)、煤炭貿(mào)易和其他貿(mào)易收入均實現(xiàn)增長，實現(xiàn)營業(yè)收入522.57億元，同比增長106.33%：其中實現(xiàn)煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入39.09億元，同比增長52.05%；煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)收入449.73億元，同比增長110.01%；其他貿(mào)易32.06億元，同比增長169.46。
煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增長源于以量補價，報告期內(nèi)，公司原煤開采340.86，同比增長66.17%，而銷售均價為690.12，則同比下降4.94%。
※受貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比提升和各業(yè)務(wù)毛利率下滑所致，公司綜合毛利率同比下滑5.81個百分點，
公司上半年實現(xiàn)綜合毛利5.72%，同比下滑了5.81個百分點，主要是由于貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比提升以及各業(yè)務(wù)毛利率均下降影響。
上半年，煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比為86.06%，同比提升了1.51個百分點；,其他貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比為6.46%，同比提升了2.46個百分點，煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比為7.48%，同比下降了3.97個百分點。煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為56.57%，同比下滑了4.75個百分點；煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率1.41%，同比下滑了1.33個百分點；其他貿(mào)易0.57%，同比下滑了4.93個百分點。
※貿(mào)易業(yè)務(wù)虧損和少數(shù)股東權(quán)益大幅增加拖累業(yè)績低于我們預(yù)期
公司上半年實現(xiàn)利潤總額15.02億元，同比增長20.27%；其中，公司煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤總額16.95億元，同比增長39.97%，對應(yīng)煤炭及其他業(yè)務(wù)總計虧損1.93億元，折合EPS約0.15元，是拖累公司業(yè)績低于我們預(yù)期的主要原因。
公司上半年實現(xiàn)凈利潤10.38億元，同比增加14.44％；實現(xiàn)母公司所有者凈利潤5.66億元，同比減少4.18%。其中，少數(shù)股東損益4.72億元，折合EPS約0.48元，占凈利潤的比例為45.47%，同比提升了10.63個百分點，大幅攤薄了公司凈利潤。
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