>> 東莞證券-大同煤業(yè)(601001)半年報點評：貿易收入增收不增利,煤炭毛利率下降-120828
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
李隆海 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績低于預期。2011年上半年公司實現營業(yè)收入177.72億元，同比增長167.07％，營業(yè)收入大幅增長主要來自于國貿公司的貿易收入，不過毛利率極低，對公司盈利貢獻極其有限；實現利潤總額10.94億元，同比下降22.81％；實現歸屬母公司所有者的凈利潤3.54億元，同比下降30.21％；歸屬母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為3.52億元，同比下降31.33%；實現每股收益0.21元。 2012年第二季度公司實現營業(yè)收入128.62億元，同比增長265.6%，環(huán)比增長161.9%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤2.42億元，同比下降2.8%，環(huán)比增長116.3%；實現每股收益0.14元。 經營活動產生的現金流凈額4.09億元，同比大幅下降86.76%。其中應收賬款29.45億元，同比增長511.88%；存貨5.97億元，同比增長67.60%。 塔山礦是煤炭產銷量增長的主要來源。2012年上半年，公司煤炭產量1890.06億噸，新增133.04萬噸，增幅7.57%，其中塔山礦1241.58萬噸，新增100.70萬噸，增幅8.83%。煤炭銷售1317.52萬噸，同比增長3.08%，其中塔山礦銷售782.17萬噸。上半年煤炭綜合售價494.82元/噸，同比下降2.94%；單位成本303.97元/噸，同比增長4.45%，這導致煤炭毛利率38.57%，同比下降了4.34個百分點，這也是公司業(yè)績下降的主要原因。 色連礦和梵王寺礦公司未來業(yè)績的增長點。公司目前在采礦包括老四礦、塔山礦和燕子山礦，公司未來成長主要來自于色連礦（500萬噸/年，占比51%）、梵王寺礦（600萬噸/年，占比51%），色連礦預計明年將投產，梵王寺礦仍然在建設當中。另外大同集團煤炭產量是上市公司3倍以上，不過由于社會負擔重，短期資產注入比較有難度。 維持"中性"投資評級。我們預計公司2012、2013年的EPS分別為0.38元、0.47元，目前的股價對應市盈率分別為24.57倍、19.75倍，估值水平較高。我們維持公司"中性"投資評級。
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