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>> 中信建投-哈飛股份(600038)毛利率顯著提升,重組打造直升機(jī)龍頭-120829
上傳日期:   2012/8/30 大?。?/td>   344KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   馮福章
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    簡(jiǎn)評(píng)  業(yè)績(jī)略超預(yù)期,毛利率上升推動(dòng)凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)  目前,公司的主營(yíng)產(chǎn)品包括Z9 系列直升機(jī)、Y12 輕型多用途飛機(jī)、EC120 直升機(jī)及直升機(jī)零部件。上半年,航空產(chǎn)品共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.78 億元,占公司總收入的94.5%。上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%,略超我們及市場(chǎng)預(yù)期,主要原因來(lái)自交付進(jìn)度調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化,航空產(chǎn)品毛利率15.97%,較去年同期上升4.44 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年仍將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),但增幅或低于上半年水平。  資產(chǎn)注入將基本實(shí)現(xiàn)直升機(jī)板塊整體上市  公司擬注入昌河航空、昌飛零部件、惠陽(yáng)公司、天津公司及哈飛集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)的資產(chǎn)重組已向主管部門申請(qǐng)備案和審批。通過(guò)本次交易,中航工業(yè)集團(tuán)直升機(jī)板塊所屬的零部件生產(chǎn)加工及民用直升機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)將全部注入上市公司,從而基本實(shí)現(xiàn)直升機(jī)板塊的整體上市。直升機(jī)公司的新產(chǎn)品研發(fā)已初見成效,擁有從1 噸級(jí)到13 噸級(jí)較為完整的產(chǎn)品譜系。據(jù)媒體報(bào)道,8 月份天津公司向海外用戶交付的4 架AC312 直升機(jī)起運(yùn)出港,標(biāo)志著中航直升機(jī)天津基地進(jìn)入批量總裝、交付運(yùn)營(yíng)階段。隨著低空空域管理改革的推進(jìn),AC 系列直升機(jī)將成為公司在民品市場(chǎng)上的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。  未來(lái)10 年國(guó)內(nèi)軍、民用直升機(jī)需求超過(guò)2500 架  與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)軍、民用直升機(jī)數(shù)量均嚴(yán)重不足。截止2010 年底,我國(guó)民航注冊(cè)的直升機(jī)僅為206 架,占比不及世界民用直升機(jī)總量的1%,絕對(duì)數(shù)量大幅落后于國(guó)土面積相近的美國(guó)(10000 多架)、俄羅斯(3000 架)及加拿大(1000 架)。據(jù)民政部緊急救援促進(jìn)中心副總干事陳平透露,僅航空救援服務(wù)體系的直升機(jī)需求缺口就有1050 架左右。中航直升機(jī)公司預(yù)計(jì),未來(lái)10 年國(guó)內(nèi)民用直升機(jī)的潛在需求總量約1500 架。軍用領(lǐng)域,從每萬(wàn)名軍人擁有的軍用直升機(jī)數(shù)量來(lái)看,前五個(gè)國(guó)家依次為美國(guó)40 架、英國(guó)37 架、德國(guó)31 架、日本31 架、俄羅斯18 架,而我國(guó)每萬(wàn)名軍人平均僅擁有兩架左右。預(yù)計(jì)未來(lái)10 年我國(guó)軍用直升機(jī)的需求將超過(guò)1000 架。 
 
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