>> 方正證券-雅化集團(tuán)(002497)民爆產(chǎn)品業(yè)績小幅下降,未來行業(yè)并購有望受益-120828
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張正華 |
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事件：
2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5.39億元，同比下降0.21%，營業(yè)利潤為1.35億元，同比下降5.78%，歸屬母公司所有者的凈利潤為1.00億元，同比下降5.15%。稀釋每股收益(元) 0.34，同比下降5.56%。銷售毛利率25.05%，銷售凈利率20.05%。
投資要點：
※上半年業(yè)績同比小幅下滑
公司上半年收入比去年同期下降0.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤比去年同期下降5.15%，每股收益0.34元，基本符合我們對每股收益的預(yù)期。本期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)利潤1.35億元，同比下降5.78%。報告期內(nèi)，由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，部分工程項目和礦山開工不足，影響了公司產(chǎn)品的銷售，公司的民爆產(chǎn)品銷售收入同比小幅下降。
※原材料漲價、民爆產(chǎn)品需求低迷導(dǎo)致利潤下滑
12年上半年受基建投資降速、原材料價高等因素，公司產(chǎn)銷不暢，利潤率下降。其中1 季度銷售較為困難，2 季度有所緩解。公司生產(chǎn)過程中的主要原材料為硝酸銨，硝酸銨耗用占工業(yè)炸藥原材料耗用成本的47.96%，約占工業(yè)炸藥生產(chǎn)成本總額的41.65%。公司上半年硝酸銨采購均價約2300 元/噸，比去年同期高出200-300 元，但5-6月份有所下降。報告期內(nèi)公司炸藥業(yè)務(wù)毛利率同比下降1.72%，索類業(yè)務(wù)毛利率同比下降8.48%。另外公司并購整合后子公司數(shù)量增加引起管理費用增加，跨區(qū)域管理導(dǎo)致管理成本增加。受福泉“11.1”爆炸事故的影響，公安部門和運輸管理部門加強了民爆產(chǎn)品的運輸管理，也一定程度影響了公司產(chǎn)品運輸。但與民爆相關(guān)的其他產(chǎn)業(yè)拓展較為成功，報告期內(nèi)工程爆破、運輸業(yè)務(wù)及爆破咨詢業(yè)務(wù)營業(yè)收入較去年同期均有25%以上的增長。
※政策利好，未來行業(yè)并購或?qū)⑹芤?br> 去年底工信部發(fā)布的《民用爆炸物品行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》明確提出將 “支持企業(yè)借助資本市場平臺開展并購重組，鼓勵以產(chǎn)業(yè)鏈為紐帶的上下游企業(yè)資源整合和延伸，推進(jìn)一體化進(jìn)程，進(jìn)一步提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局”作為發(fā)展重點和主要任務(wù)，這意味著民爆行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度有望大幅提升。2011年雅化集團(tuán)工業(yè)生產(chǎn)總值居四川省民爆行業(yè)第一位，全國民爆行業(yè)第二位。作為行業(yè)和區(qū)域中的龍頭企業(yè)，雅化集團(tuán)將有望受益。
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