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投資要點(diǎn)
    事件：
    潞安環(huán)能發(fā)布2012半年報(bào)，上半年收入102億元，同比下滑7%，；凈利潤(rùn)18.3億元，同比下滑8%；EPS為0.79元，其中，一季度和二季度單季分別為0.41元和0.38元；ROE為11%。
    點(diǎn)評(píng)：
    潞安環(huán)能凈利潤(rùn)增長(zhǎng)略低于預(yù)期，主要是原煤產(chǎn)量下降、煤價(jià)環(huán)比下跌以及焦化業(yè)務(wù)虧損幅度擴(kuò)大所致，盡管我們看好其特質(zhì)，但基于宏觀經(jīng)濟(jì)收縮不利于上游資源品，故我們下調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。具體分析如下：
    煤炭業(yè)務(wù)：產(chǎn)銷量同比下滑，商品煤平均售價(jià)小幅上升
    煤炭產(chǎn)銷量均小幅下滑。上半年，潞安環(huán)能原煤產(chǎn)量1647萬(wàn)噸，同比減少75萬(wàn)噸，降幅4%。商品煤銷量1343萬(wàn)噸，同比減少92萬(wàn)噸，降幅6%，這意味著其業(yè)績(jī)有所保留。
    商品煤綜合售價(jià)上漲10元/噸，漲幅1.4%。潞安環(huán)能上半年綜合煤價(jià)723元/噸，上漲10元/噸，漲幅1.4%，與國(guó)投新集和平莊能源共同成為煤價(jià)上漲的公司。我們認(rèn)為，煤價(jià)上漲一是重點(diǎn)合同煤提價(jià)5%；二是一季度噴吹煤價(jià)格仍處高點(diǎn)，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。