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  業(yè)績略低于預(yù)期。1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.37 億元，同比下滑3.65%，歸屬上市公司股東凈利潤1.60 億元，同比下滑9.09%，扣非后凈利潤下滑12.76%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.30 元，低于略為下滑的預(yù)期。  洗衣機(jī)收入下滑幅度較大。上半年洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入下滑11.23%，低于我們的預(yù)期，主要由于內(nèi)銷家電市場整體低迷，渠道分銷商觀望心態(tài)較重，進(jìn)貨意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致公司出貨量下滑。下半年步入銷售旺季，預(yù)期下滑幅度將明顯收窄，全年個(gè)位數(shù)小幅下滑。  微波爐迅速填補(bǔ)市場空白。上半年?duì)I收增長31.65%，毛利率提高13.38 個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)槊赖暮透裉m仕主動(dòng)退出微波爐低端市場， 激烈價(jià)格競爭不再，公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收高增長和盈利能力大幅提高。  冰箱業(yè)務(wù)仍處于市場推廣階段。上半年實(shí)現(xiàn)收入1.14 億元，約是我們預(yù)期的1/2，目前主要在三四級(jí)市場推廣宣傳，進(jìn)入一二級(jí)市場尚需時(shí)日。毛利率高達(dá)36.69%，但銷量難以達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，今年主要是拉升公司營收，盈利需待來年，未來是增長重點(diǎn)。  預(yù)期下半年盈利改善。為推廣宣傳帝度品牌和冰箱，公司營銷費(fèi)用明顯增加，去年四季度高達(dá)3.60 億元。今年上半年毛利率提高仍低于期間費(fèi)用增幅。預(yù)期下半年期間費(fèi)用較為穩(wěn)定，同比明顯降低，盈利持續(xù)改善。  維持"增持"評(píng)級(jí)：估計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.65/0.75/0.88 元，2012 年EPS 下調(diào)0.03 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為11.09X/9.66X/8.18X， 未來電機(jī)和冰箱業(yè)務(wù)是看點(diǎn)，持續(xù)增長可期，維持"增持"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：下半年市場改善低于預(yù)期。