>> 興業(yè)證券-山煤國際(600546)整合產(chǎn)能陸續(xù)釋放,看好中長期高成長-120824
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建剛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
山煤國際發(fā)布2012半年報，上半年收入523億元，同比增長106%；凈利潤5.7億元，同比下滑4%；EPS為0.57元，其中，一季度和二季度單季分別為0.31元和0.26元；ROE為5.8%。
點評： 山煤國際凈利潤增長略低于預期，凈利潤下滑主要源于自產(chǎn)煤價格下跌以及煤炭貿(mào)易業(yè)務虧損幅度擴大，但我們依然看好其長期高成長，維持"買入"評級。
具體分析如下： 煤炭業(yè)務：產(chǎn)量高增長，毛利率略有下滑 煤炭產(chǎn)量高速增長。上半年，山煤國際原煤產(chǎn)量566萬噸，同比大增225萬噸，增幅66%，增量主要來自于凌志達礦和霍爾辛赫礦。2011年，凌志達礦受工作面搬遷影響，僅貢獻35萬噸產(chǎn)量，而2012年凌志達礦搬遷完成，上半年貢獻產(chǎn)量80萬噸，預計全年產(chǎn)量將達150萬噸?；魻栃梁盏V2011年僅有1個工作面生產(chǎn)，產(chǎn)量160萬噸，2012年工作面搬遷后形成一井兩面，預計全年將貢獻產(chǎn)量300萬噸。
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