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2012年中報(bào)公布，EPS 0.26 元基本符合預(yù)期
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.97 億元，同比增長(zhǎng)15.67%；利潤(rùn)總額93億元，同比增長(zhǎng)21.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.2 億元，同比增長(zhǎng)23.72%；折合EPS 0.26 元，基本符合預(yù)期。
    鋼鐵行業(yè)景氣度下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)增速放緩
    報(bào)告期內(nèi)，公司的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化，鋼材市場(chǎng)需求不足而供給高企，主要鋼材的價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下滑，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速較一季度下降5.3 個(gè)百分點(diǎn)。
    多元化物流業(yè)務(wù)成利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)源，物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待目前物流業(yè)務(wù)收入占比僅為11%，貢獻(xiàn)了54%的毛利潤(rùn)，成為未來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向。公司600 多萬(wàn)平方米倉(cāng)儲(chǔ)物流基地中，近1/3 的基地位于城市中心地段，存在潛在的土地置換需求，物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。
    貿(mào)易業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型，風(fēng)險(xiǎn)可控性增強(qiáng)
    公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)是營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)其收入占比為89%。在目前鋼材市場(chǎng)不景氣的行情下，公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型，大幅提高代理比重，自營(yíng)業(yè)務(wù)的比重降至20%左右。由于目前公司貿(mào)易業(yè)務(wù)的主要客戶多為大型企業(yè)，應(yīng)收賬款可控性較強(qiáng)，但仍需持續(xù)關(guān)注潛在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議
    不考慮增發(fā)攤薄影響，預(yù)計(jì)公司2012 至2014 年EPS 分別為0.55、0.64 和0.74 元，對(duì)應(yīng)P/E 為14、12、11 倍，考慮到公司物流產(chǎn)業(yè)鏈模式的業(yè)績(jī)保障，以及物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷、壞賬風(fēng)險(xiǎn)