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    實現(xiàn)每股收益0.50 元，同比增長16.28%。該業(yè)績略低于我們預期（-3%），主要由于其手續(xù)費收入增長低于我們預期。實現(xiàn)利息凈收入593.94 億元，同比增長17.79%；實現(xiàn)營業(yè)收入736.42 億元，同比增長18.90%。推動業(yè)績增長的主要因素為凈利息收入和手續(xù)費及傭金收入的增長，撥備支出同比加大成為影響利潤增長的負面因素。
    業(yè)績評析
    1、存款持續(xù)定期化，貸款結構合理調整；2、息差環(huán)比微升，下半年穩(wěn)中趨降；
    3、中間業(yè)務增速放緩，擔保承諾、銀行卡表現(xiàn)突出；4、不良單降，撥備持續(xù)提升；
    5、成本控制良好，資本實現(xiàn)內生增長。
    投資建議及風險提示
    在降息背景下，我們根據(jù)中報情況下調交行2012年的盈利預測。預計交通銀行2012年凈利潤為594.52億元,同比增長17.18%。每股收益0.80元。交通銀行經(jīng)營穩(wěn)健，中間業(yè)務增長良好，當前估值對應2012年PB僅0.87倍，大股東溢價定增表明對其長期發(fā)展的信心，維持對其“買入”評級，目標價5.09元,對應6.36倍2012年PE，1倍2012年PB。
    風險提示，1、貸存比偏高，存在存款吸收壓力，存款成本上升可能引起息差下滑。2、經(jīng)濟下行期，不良存在反彈壓力。