>> 東北證券-穗恒運A(000531)電力主業(yè)深耕細(xì)作,地產(chǎn)金融蓄勢待發(fā)-120906
| 上傳日期： |
2012/9/6 |
大小： |
761KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
王師，馬斌博 |
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報告摘要：
依托廣州開發(fā)區(qū)， 立足主業(yè)、擇業(yè)發(fā)展。穗恒運是廣州市開發(fā)區(qū)管委會控股的重點電力上市公司，公司在利用現(xiàn)有優(yōu)勢精細(xì)化管理火電機組、做強主業(yè)的同時，積極尋求相近產(chǎn)業(yè)與延伸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過慎重的考慮，公司選擇了地產(chǎn)、金融作為擇業(yè)發(fā)展的方向。 利用地處負(fù)荷中心和近煤炭碼頭的優(yōu)勢，深耕細(xì)作電力熱力主業(yè)。公司主要發(fā)電資產(chǎn)位于廣州負(fù)荷中心，利用小時數(shù)可達(dá)6500 小時以上， 運行效率保持在廣東省電廠前列；同時機組靠近華南地區(qū)最大的專業(yè)煤碼頭，燃料無二次運輸，成本優(yōu)勢明顯?；谝陨蟽?yōu)勢，公司電力業(yè)務(wù)毛利率多年來保持較高水平。公司2012 年上半年電力業(yè)務(wù)毛利高達(dá)21.25%，遠(yuǎn)高于華能、粵電力等大型火電企業(yè)。
擇業(yè)發(fā)展，地產(chǎn)金融雙輪驅(qū)動，業(yè)績貢獻(xiàn)將逐步顯現(xiàn)。2008 年，公司正式涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，由于進(jìn)入時點正值國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)周期低點，拿地成本較低，如果銷售順利的話，房產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)績的重要增長點。公司參股的廣州證券經(jīng)過多年發(fā)展，已成為全業(yè)務(wù)綜合類券商，在政府的大力支持下，廣州證券還會有進(jìn)一步的發(fā)展空間。屆時，公司作為第二大股東也將分享到其發(fā)展的成果。 盈利預(yù)測和投資建議。公司電力主業(yè)盈利能力較強，房地產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)將在下半年至明年顯著增厚公司業(yè)績，我們預(yù)計2012-2014 年公司每股收益為1.04 元、2.23 元、1.66 元。公司業(yè)務(wù)涉及電力、地產(chǎn)、金融，參考目前各行業(yè)市盈率水平，給予公司15 倍市盈率，6 個月目標(biāo)價15.6 元。給予謹(jǐn)慎推薦評級。
風(fēng)險提示。1）下半年廣東省用電量低于預(yù)期；2）房地產(chǎn)銷售結(jié)算慢于預(yù)期；3）下半年煤炭價格大幅反彈
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