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 調(diào)研結(jié)論  
     染料行情已是底部，回暖還需下游景氣  公司是僅次于浙江龍盛的國內(nèi)第二大分散染料企業(yè)，市場份額占比33%，略小于龍盛市場份額，第三大公司杭州吉華市場份額估計(jì)在10%以上，其他公司規(guī)模都比較小。目前公司分散染料產(chǎn)能接近11 萬噸，上半年銷量約5.6 萬噸，產(chǎn)銷情況良好。  國內(nèi)分散染料行業(yè)集中度較高，龍盛和公司等寡頭公司定價(jià)權(quán)較強(qiáng)，毛利率水平較高，過去三年公司毛利率都在30%左右。染料在印染過程中用量較少，紡織品生產(chǎn)成本中占比2%，在紡織產(chǎn)業(yè)鏈中屬于剛性耗用品。今年上半年公司的分散染料毛利率較低，不到25%，一個(gè)原因是下游紡織行業(yè)不景氣，印染企業(yè)增速減緩，下游需求受到抑制；另一個(gè)原因是行業(yè)龍頭企業(yè)為鞏固優(yōu)勢競爭地位，在行業(yè)低迷期采取價(jià)格競爭手段，主動降低染料價(jià)格，壓制行業(yè)新進(jìn)入者和小規(guī)模企業(yè)的發(fā)展。通過積極競爭手段，公司上半年分散染料銷量同比增長12%，加上收購約克夏產(chǎn)能，增長約20%，價(jià)格競爭擴(kuò)大了公司的市場份額。如果在九十月份下游紡織行業(yè)景氣復(fù)蘇，對分散染料需求增強(qiáng)，分散染料價(jià)格將反轉(zhuǎn)進(jìn)入上行通道，盈利水平將得到恢復(fù)。 
     公司活性染料產(chǎn)能3 萬噸，上半年銷量約1.2 萬噸。由于當(dāng)前國內(nèi)棉價(jià)倒掛嚴(yán)重，棉紡行業(yè)形勢較差，活性染料行業(yè)盈利能力受到影響；加之活性染料行業(yè)集中度較低，行業(yè)龍頭不具備定價(jià)權(quán)，行業(yè)競爭日趨激烈。行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重情況下，預(yù)計(jì)活性染料行業(yè)景氣度將長期弱于分散染料。  此外，公司新進(jìn)入直接染料細(xì)分領(lǐng)域，擁有5000 噸產(chǎn)能， 目前毛利率12%左右，隨著市場拓展，銷量將逐漸增長。  對于中間體業(yè)務(wù)，公司分散染料中間體間苯二胺主要通過外購，沒有自備產(chǎn)能；且公司擁有活性染料中間體H 酸2 萬噸產(chǎn)能， 外賣約1.5 萬噸。  總的來說，國內(nèi)整個(gè)染料行業(yè)逐漸進(jìn)入成熟期，需求量增長較為穩(wěn)定。行業(yè)形態(tài)是，國內(nèi)少數(shù)龍頭企業(yè)掌握主流中端產(chǎn)品， 國外公司（亨斯曼、克萊恩等）占據(jù)高端市場，眾多中小企業(yè)爭奪低端市場。