>> 安信證券-穗恒運A(000531)未來關(guān)注非電業(yè)務發(fā)展-120926
| 上傳日期： |
2012/9/27 |
大?。?/td>
| 1500KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持-A |
作者： |
張龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要：
三駕馬車共同前行：公司位于廣州開發(fā)區(qū)西區(qū)，考慮到公司所在區(qū)域的限制，火電裝機增長空間有限，公司管理層確定了"立足主業(yè)，擇業(yè)發(fā)展"的發(fā)展戰(zhàn)略，從而選擇"電力、地產(chǎn)、金融"三駕馬車共同前行。 關(guān)注非電業(yè)務發(fā)展：公司目前的利潤貢獻仍然主要來自于火電業(yè)務，隨著火電股權(quán)收購的完成、電價上調(diào)和煤炭價格的下降，今年火電業(yè)務仍會有較大幅度業(yè)績增長，但未來這方面增長將主要來自于供熱量的上升，考慮到供熱對公司業(yè)績貢獻有限，建議更多關(guān)注公司非電業(yè)務發(fā)展。 房地產(chǎn)業(yè)務預計2013年開始確認收入：控股子公司錦澤公司所開發(fā)的錦澤商住小區(qū)已經(jīng)開始預售，預計將于2013年確認收入；該項目拿地成本很低，待確認收入后將成為公司業(yè)績增長點之一。 謹慎看待廣州證券投資收益大幅上升：參股子公司廣州證券2012年上半年由于IPO項目發(fā)展使得公司業(yè)績大幅提升，但考慮到目前證券行業(yè)景氣度較低，其業(yè)績增長的可持續(xù)性需要謹慎看待。 維持"增持-A"投資評級：假定房地產(chǎn)業(yè)務2013年底開始確認收入，2016年確認收入完畢，預計公司2012年-2014年EPS分別為0.92元、1.27元、1.31元，對應PE為12.3倍、8.9倍和8.6倍，維持"增持-A"投資評級，6個月目標價13.8元。 風險提示：煤炭價格下降幅度低于預期；利用小時大幅下降；房地產(chǎn)銷售進程延緩；廣州證券投資收益增幅低于預期等。
|
|
