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    投資要點(diǎn)：  1、糧食價(jià)格上漲預(yù)期將加速冷鏈發(fā)展。我們曾統(tǒng)計(jì)過中國主要農(nóng)產(chǎn)品儲運(yùn)過程的腐損價(jià)值超過5000 億元，管理部門過去數(shù)年大力推動(dòng)我國冷鏈物流發(fā)展，最近3 年其發(fā)展明顯加快，目前千人冷庫擁有量大約為46 方，仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。我們認(rèn)為糧食價(jià)格上漲趨勢可能將加速這一進(jìn)程，1）美國玉米產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3 年下降加之今年大旱影響，產(chǎn)量繼續(xù)下滑已成事實(shí)，2）中國糧食產(chǎn)量雖連續(xù)9 年增長，但供需矛盾推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲，因此肉蛋等相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)上漲。我們預(yù)計(jì)這將推動(dòng)未來幾年冷鏈物流的加速發(fā)展，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的大型冷鏈設(shè)備及工程提供商，將受益于此趨勢。  2、參股公司成長動(dòng)力強(qiáng)勁。今年上半年公司投資收益已占營業(yè)利潤70%，成為公司增長的主要?jiǎng)恿Γ? 家主要的參股公司均具備國際競爭力，面臨良好的前景。其中煙臺頓罕布什在交通及核電中央空調(diào)領(lǐng)域?qū)嵙ν怀觯驹掳l(fā)改委公布全國25 條地鐵項(xiàng)目，且我們統(tǒng)計(jì)未來10 年國內(nèi)40 個(gè)主要城市地鐵建設(shè)規(guī)模超過6000 公里；而核電重啟的時(shí)間也越來越近(規(guī)模可能較之前預(yù)計(jì)縮小)。我們?nèi)詷酚^估計(jì)公司全年投資收益達(dá)到1.2 億元。  3、在大型制冷工程領(lǐng)域具競爭優(yōu)勢。制冷產(chǎn)業(yè)短期面臨壓力，一方面化工等傳統(tǒng)工業(yè)客戶需求下降，另外國際巨頭競爭力仍較為明顯。不過， 公司在大型制冷設(shè)備和工程一體化方面具有優(yōu)勢，在節(jié)能和集約化趨勢下，公司未來的競爭力預(yù)計(jì)將增強(qiáng)。但公司在與參股公司的協(xié)同和業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面需強(qiáng)力推進(jìn)，以提高核心技術(shù)實(shí)力和抵御來自于眾多中小企業(yè)的競爭沖擊。  維持公司評級 "推薦-A"。我們維持前期對公司2012-2014 年的盈利預(yù)測，其EPS 分別為0.50 元、0.64 元和0.76 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E 分別為12X、9X 和8X。我們看好中國冷鏈物流的成長空間，認(rèn)為公司長期前景依然良好，而隨著股價(jià)持續(xù)下跌，目前的估值已經(jīng)具備吸引力，維持對公司評級 "推薦-A"。  風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競爭惡化；2）節(jié)能、地鐵等領(lǐng)域的投資下降從而影響公司投資收益項(xiàng)目；3）期間費(fèi)用增長的風(fēng)險(xiǎn)。