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    投資要點(diǎn)：
    中藥創(chuàng)新企業(yè)，已進(jìn)入快速發(fā)展的良性軌道。   中新藥業(yè)擁有718個(gè)品種，其中國(guó)寶級(jí)中藥4個(gè)，獨(dú)家品種109個(gè)，產(chǎn)品豐富，是知名的中藥創(chuàng)新企業(yè)。公司在2001年上市，2001-2011年間營(yíng)收符合增長(zhǎng)率11.18%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率13.73%，特別是2008年扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩年虧損的局面之后，公司盈利能力大幅提升，進(jìn)入了快速發(fā)展的良性軌道。
   心腦血管用藥市場(chǎng)龐大，速效救心丸增長(zhǎng)加速。   隨著各類心腦血管疾病患病率的提升，心腦血管用藥市場(chǎng)也不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2012年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1600億元。由于中成藥在治療心腦血管疾病的獨(dú)特療效，其市場(chǎng)占比在不斷提升，預(yù)計(jì)2012年可達(dá)到39%。  速效救心丸為中新藥業(yè)的獨(dú)家品種，用于治療冠心病、心絞痛，2011年銷售超過(guò)6億元。隨著公司對(duì)醫(yī)院市場(chǎng)的開發(fā)、產(chǎn)品規(guī)格的改變，以及基藥市場(chǎng)的放量，速效救心丸增長(zhǎng)將加速，2012年上半年增速高達(dá)30%，預(yù)計(jì)全年增速達(dá)到25%。  營(yíng)銷改進(jìn)，充分挖掘公司優(yōu)勢(shì)大品種。
    公司非常重視對(duì)大品種的培育，制定實(shí)施了重點(diǎn)大品種戰(zhàn)略，共篩選了23個(gè)重點(diǎn)大品種，2011年銷售達(dá)到15億元，占公司醫(yī)藥公司收入的75%。公司的產(chǎn)品銷售集中在天津地區(qū)，限制了公司的發(fā)展，近年來(lái)公司進(jìn)行了營(yíng)銷改革，建立全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化終端控制，積極促進(jìn)產(chǎn)品在其他地區(qū)銷售，保證醫(yī)藥公司快速發(fā)展。  聯(lián)營(yíng)公司盈利能力強(qiáng)，發(fā)展良好。
    投資收益占公司凈利潤(rùn)的比例基本在20%以上，大部分是由9家聯(lián)營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)，其中中美史克貢獻(xiàn)最大。中美史克背靠葛蘭素史克，以O(shè)TC品種為主，近年來(lái)收入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，2012年上半年收入增長(zhǎng)30%，超過(guò)15億元，由于牙膏業(yè)務(wù)廣告投入的減少，使得凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)118%，達(dá)到3.54億元，預(yù)計(jì)公司未來(lái)保持平穩(wěn)發(fā)展。 
    估值和投資建議。
    我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年EPS分別為0.60、0.61、0.72元，對(duì)應(yīng)于10月8日收盤價(jià)，PE分別為19、19、16倍。我們給予公司2013年25倍的PE，12個(gè)月公司目標(biāo)價(jià)為15.25元，首次給予公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。  重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。
    股價(jià)催化劑(正面)：1）基藥放量，帶動(dòng)速效救心丸等產(chǎn)品快速增長(zhǎng)；2）二線產(chǎn)品邁向全國(guó)；3）營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)全國(guó)布局逐漸完善；4）聯(lián)營(yíng)企業(yè)盈利能力提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：1）藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；2）中藥材價(jià)格上漲；3）競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。