久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司品種儲備豐富，在大品種戰(zhàn)略帶動下預(yù)計(jì)過億品種將逐漸增加。速效救心丸醫(yī)院新品規(guī)切換順利，同時(shí)將帶動OTC 銷售，預(yù)計(jì)收入增速將加快；通脈養(yǎng)心丸新進(jìn)醫(yī)保后異地?cái)U(kuò)展順利，已進(jìn)入10 個(gè)省市，未來有超過速效潛力；其他二線品種借新進(jìn)醫(yī)保也有望保持較快增長。預(yù)計(jì)12 年凈利潤增72%，EPS 0.58 元。
     大品種戰(zhàn)略推動下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更趨優(yōu)化：公司具有109 個(gè)獨(dú)家品種，品種資源儲備優(yōu)厚。公司自前幾年推行大品種戰(zhàn)略，篩選出23 個(gè)大品種，其中有8～9 個(gè)戰(zhàn)略大品種，包括速效救心丸、通脈養(yǎng)心丸、紫金龍片、金芪降糖顆粒、胃腸安、癃清片、治咳川貝枇杷滴丸、清肺消炎丸、舒腦欣等。11 年有速效救心丸和通脈養(yǎng)心膠囊2 個(gè)品種過億，預(yù)計(jì)12 年有4～5 個(gè)品種過億，13 年6～7 個(gè)品種過億，14 年8～9 個(gè)品種過億，同時(shí)將有6～7 個(gè)品種過5000 萬；
     醫(yī)院市場銷售進(jìn)展順利，新品規(guī)切換加快：公司過去沒有醫(yī)療銷售隊(duì)伍，速效救心丸雖然在全國縣級及以上醫(yī)院覆蓋率達(dá)到95%，但是11 年的醫(yī)院銷售比重僅僅15%左右，這與天士力的復(fù)方丹參滴丸的50%左右存在極大差別。近年公司新開辟150 粒品規(guī)專攻醫(yī)院市場，通過建立銷售隊(duì)伍、與大商業(yè)合作開發(fā)方式（傭金式代理模式）提升目標(biāo)醫(yī)院銷量，如北京地區(qū)與北醫(yī)股份、安徽地區(qū)與國控合作。由于11 年進(jìn)行醫(yī)保招標(biāo)的省份較少，僅上海、安徽、山東、北京、云南等6 個(gè)省份完成新品規(guī)切換，導(dǎo)致醫(yī)院市場的開發(fā)節(jié)奏低于預(yù)期，但在完成切換的省份速效救心丸在醫(yī)院市場都錄得100%以上增長。截至5 月份已有11 個(gè)省份完成切換，目前已有14 個(gè)省份完成切換。
     預(yù)計(jì)速效救心丸收入增速加快：11 年速效救心丸實(shí)現(xiàn)收入6.03 億元，同比增長10%，12 年Q1 發(fā)貨同比增長18%，2 季度增速逐步提升，預(yù)計(jì)上半年發(fā)貨增長將超過30%，目前醫(yī)療市場的收入占比已經(jīng)超過30%。我們判斷速效救心丸在完成品規(guī)切換的省份將迅速放量，同時(shí)覆蓋范圍由目前的14 個(gè)省份拓展到全國，保證速效救心丸保持較快增長。同時(shí)我們判斷該成功模式將在其他品種上得到推廣。
     醫(yī)院市場的銷售將帶動OTC市場：公司曾經(jīng)擔(dān)心醫(yī)院市場的興起將沖擊OTC銷售，但是從目前完成品規(guī)切換的省份來看，OTC 仍在保持增長。
    參股企業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀，投資收益有望突破：史克11 年廣告費(fèi)用投入大幅增加及銷售費(fèi)用稅前扣除政策變化導(dǎo)致利潤同比大幅下滑，預(yù)計(jì)12 年利潤將快速恢復(fù)，這在1 季報(bào)中已有體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)史克12 年有望貢獻(xiàn)投資收益達(dá)到1.3 億元；從事治療性輸液的百特GMP 改造后將大幅擴(kuò)產(chǎn)，今年有望減虧；華立達(dá)多西他賽今年上市，也有望逐步貢獻(xiàn)投資收益。
    維持業(yè)績預(yù)測和“審慎推薦-A”評級：維持預(yù)計(jì)12～14 年凈利潤同比增長72%、5%、23%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.58 元、0.60 元和0.74 元，其中12 年轉(zhuǎn)讓中央藥業(yè)貢獻(xiàn)EPS 約0.1元，12～14 年扣除投資收益后公司主業(yè)增長15%、30%和28%。公司產(chǎn)品儲備豐富，營銷改革正在積極推進(jìn)，產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保以后也在積極異地?cái)U(kuò)張之中。當(dāng)前12～14 年預(yù)測PE 22、21 和17 倍，維持“審慎推薦-A”評級。
    主要風(fēng)險(xiǎn)是原材料價(jià)格、營銷改革節(jié)奏低于預(yù)期。