>> 國泰君安-中新藥業(yè)(600329)速效放量增長，向上拐點確立-120703
| 上傳日期： |
2012/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李秋實 |
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投資要點：
主營大品種銷售放量增長，向上拐點趨勢確立。其中速效救心丸2012 年隨著在醫(yī)院終端銷售將放量增長提速，預(yù)計一季度增長18%，預(yù)計前5 個月累計收入增長速度超過20%。通脈養(yǎng)心丸從天津走向全國市場，已經(jīng)在11 個省市全部鋪開，預(yù)計今年銷售收入達到1.5 億元，未來可能成為與速效救心丸相同數(shù)量級的大品種。
中美史克投資收益提升，預(yù)計舒適達廣告費用返還將新增收益。隨著舒適達牙膏廣告費用確認在體外體現(xiàn)，中美史克貢獻的投資收益將大幅回升，預(yù)計今年貢獻超過1 億元的投資收益。中美史克未來利潤增度預(yù)計保持在15%左右，將形成對上市公司的穩(wěn)定增長投資收益來源。另外，預(yù)計舒適達牙膏過去幾年投入的廣告費用今年將返還1.5 億元，預(yù)計給上市公司帶來3750 萬元的新增收益。 聚焦中藥工業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。
公司未來將以尋找潛力巨大的優(yōu)秀品種為核心，圍繞中藥制藥向產(chǎn)業(yè)鏈上、下游延伸; 并明確了工業(yè)為主商業(yè)為輔的戰(zhàn)略，即使收購商業(yè)企業(yè)也是看好其終端網(wǎng)絡(luò)可以輔助工業(yè)企業(yè)發(fā)展。 建議增持，目標(biāo)價15 元。在速效救心丸、通脈養(yǎng)心丸等大品種銷售放量增長，以及中美史克投資收益增長的推動下，我們上調(diào)12 年-13 年EPS 至0.58, 0.71 元，若按照13 年業(yè)績給予20 倍估值，則未來目標(biāo)價為15 元，建議"增持"。
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