>> 國金證券-中新藥業(yè)(600329)子公司的業(yè)績拐點確認(rèn)-120608
| 上傳日期： |
2012/6/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李敬雷 |
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投資邏輯
我們推薦公司的核心邏輯在子公司業(yè)績拐點，屬于我們這一輪推薦的低估值彈性品種，請注意：我們3 月21 日報告《本部穩(wěn)定，等待子公司拐點》，首次把著眼點放在了子公司身上；5 月1 日報告《子公司業(yè)績拐點跡象出現(xiàn)》，我們認(rèn)為一季報顯示子公司業(yè)績拐點已經(jīng)出現(xiàn)。目前我們更加確認(rèn)今年子公司經(jīng)營情況的好轉(zhuǎn)，也因此上調(diào)了公司2012 年業(yè)績預(yù)測；子公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)是可持續(xù)的：一季度中美史克利潤大增導(dǎo)致公司收益明顯增加，原因在于牙膏業(yè)務(wù)的減虧。中美史克本身是一家優(yōu)秀的OTC 品牌藥企業(yè)，擁有消費者耳熟能詳?shù)乃拇驩TC 品牌：新康泰克、芬必得、百多邦、腸蟲清。我們預(yù)計目前年銷售額過20 億，利潤過3 個億。該規(guī)模與上市公司相比也非常優(yōu)秀。但去年由于牙膏舒適達拖累，公司業(yè)績出現(xiàn)了較大下滑。隨著對牙膏業(yè)務(wù)的整頓，我們預(yù)計中美史克今年將重新回歸穩(wěn)定的增長態(tài)勢。預(yù)計今年業(yè)績同比去年的非正常狀態(tài)有翻倍以上增長，未來幾年預(yù)計年均增長25%，中新藥業(yè)也將因此獲得穩(wěn)定的收益回報。
本部業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長：中新藥業(yè)本部業(yè)務(wù)自改革以來一直是穩(wěn)步增長的，去年過億產(chǎn)品兩個：速效救心丸、通脈養(yǎng)心丸；我們預(yù)計今年新增2-3個過億品種。預(yù)計今年本部業(yè)績增長25%。
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