>> 東方證券-中新藥業(yè)(600329)承上啟下,全年業(yè)績或超預(yù)期-120606
| 上傳日期： |
2012/6/6 |
大?。?/td>
| 1507KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持(首次) |
作者： |
江維娜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
承上啟下年，主業(yè)穩(wěn)定增長。公司02-11 年主營業(yè)務(wù)復合增長10.2%，利潤總額復合增長12%。自09 年摘星脫帽后，公司發(fā)展速度較快，2012 年是中新集團公司“三年翻番”承上啟下年，雖然近年中藥材價格上漲幅度較大，公司主營業(yè)務(wù)仍保持健康成長，發(fā)展穩(wěn)健。
營銷體系發(fā)生變革，盈利能力有望進一步提高。公司根據(jù)產(chǎn)品特性形成營銷策略，建設(shè)成體系的營銷模式，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善渠道網(wǎng)絡(luò)，由終端帶動銷量，提升工業(yè)企業(yè)盈利能力，同時整合商業(yè)板塊資源，繼續(xù)實施打造中新商業(yè)“大品種集群”戰(zhàn)略，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢。
重點品種平穩(wěn)增長，中美史克貢獻拐點出現(xiàn)。公司23 個重點品種11 年實現(xiàn)收入15.1 億元，增長13%，核心品種速效救心丸6 億，增長10%。一季度實現(xiàn)銷售收入26577 萬元，比去年同期增長23%，完成年計劃32%。其中速效救心丸銷售收入比去年同期增長18.26%。中美史克去年廣告費用投入大幅拖累業(yè)績，伴隨廣告投入減少，以及公司速效和二線產(chǎn)品加速增長，預(yù)計12 年或超預(yù)期。
財務(wù)與估值
根據(jù)我們的預(yù)測，預(yù)計公司12-14 年每股收益分別為0.47 元、0.62 元和0.74元。選取行業(yè)內(nèi)的可比公司作為可比標的，根據(jù)12 年調(diào)整平均PE 27 倍，對應(yīng)目標價12.71 元，首次給予公司“增持”評級。
風險提示
子公司和聯(lián)營公司盈利恢復未達預(yù)期；一二線產(chǎn)品銷售收入增長低于預(yù)期；資產(chǎn)整合不確定性。
|
|
