>> 華創(chuàng)證券-三諾生物(300298)業(yè)績保持快速增長,前3季度預增40~50%-121014
| 上傳日期： |
2012/10/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖萬國 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
1、公司具有品牌口碑、定位二、三線城市OTC 市場、產(chǎn)品性價比高、300 人銷售團隊及資金充裕的優(yōu)勢。
由于城鎮(zhèn)化、老齡化、生活方式改變、肥胖比例提升、亞裔人種易感性、患者生命延長及標準降低等原因?qū)е?。我國糖病患者血糖監(jiān)測系統(tǒng)的普及率是6.7%，相比發(fā)達國家是90%，未來空間巨大。隨著居民收入提升、醫(yī)療消費提升、醫(yī)保覆蓋增加，未來我國糖尿病患者血糖監(jiān)測系統(tǒng)普及率將逐步提升。不計算糖尿病患者增量，我們樂觀預計未來五年我國血糖監(jiān)測系統(tǒng)市場空間150億元，復合增長率33%；保守預計市場規(guī)模93 億，復合增長率21%（詳見深度報告《中國血糖儀普及的推動者》。且OTC 銷售增速快于醫(yī)院銷售增速，二、三線城市增速快于一線城市增速。
三諾的口號是中國血糖儀普及推動者，即適合中國患者消費的物美價廉的血糖監(jiān)測系統(tǒng)。市場占有率約10%。公司的優(yōu)勢主要集中在品牌口碑、準確度、高性價比、血糖儀產(chǎn)品線豐富、可及性高、渠道扁平化、300 人的銷售團隊、不斷完善的售后服務體系及資金充裕等優(yōu)勢。其增長主要來自二、三線城市血糖監(jiān)測系統(tǒng)滲透率的提升和一線城市的進口替換。我們認為公司市場定位準確并采取匹配的銷售策略，市場占有率將逐步提升。
2、 國外國內(nèi)同步增長，預計全年業(yè)績增長有望達45%。
報告期公司出口收入約3200萬，去年全年2435萬，公司尚有5,883,084.80美元出口合同未交付。預計今年出口將達6000萬左右，同比大幅增長。
公司僅向TISA 公司出口血糖監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品，并根據(jù)客戶的要求將出口的血糖監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品直接發(fā)往古巴或委內(nèi)瑞拉，出口產(chǎn)品執(zhí)行的統(tǒng)一的銷售價格。在TISA 公司的推動下，公司產(chǎn)品經(jīng)過2007 年測試和試用、2008 年和2009 年的小規(guī)模推廣之后，逐漸得到了古巴、委內(nèi)瑞拉政府的認可，并加大了采購力度。
在古巴銷售的儀器是在公立醫(yī)院使用，每臺儀器對應試紙數(shù)量較高。
公司累計出口44.4 萬臺儀器，以平均每臺儀器對應消耗300 片試紙計算，每年需要試紙1.33 億片，未來古巴自己的2000 萬產(chǎn)能達產(chǎn)，將減少外購需求。我們保守預計，TISA 公司未來采購的試紙為5000 萬片/年，公司收入3000 萬/年。
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