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盾安環(huán)境(002011.CH/人民幣 10.24, 買入)10 月15 日公告3 季度報告，業(yè)績略低于預期。公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入52.98 億元，同比增長41.09%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤2.54 億元，同比增長15.1%，基本每股收益0.30 元。其中3 季度單季實現(xiàn)收入21.44 億元，同比增長87.43%，環(huán)比增長14.46%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.53 億元；同比增長27.67%，環(huán)比下滑58.64%。
    第三季度收入、利潤大幅提升
    公司第三年季度單季度收入、營業(yè)利潤、凈利潤較去年同期均有大幅提升，直接使得收入的前三季度增長高于中期增長速度超過20 個百分點，前三季度凈利潤同比增長達到51%，明顯高于中期凈利潤26.85%的增長率。我們認為收入的增長仍主要來自再生能源利用項目，而傳統(tǒng)的制冷配件項目增長平緩。正因天津節(jié)能、太原炬能兩大控股子公司貢獻了絕大部分利潤增長，前三季度少數(shù)股東損益也由去年同期的-896 萬元扭虧為盈，達到今年的6,748萬元，因而歸屬于母公司所有者凈利潤增長不及收入增長速度。
    第三季度毛利率下滑明顯
    公司第三季度毛利率16.18%，較中期毛利率下滑4.65 個百分點。第三季度毛利率明顯下滑致使前三季度綜合毛利率較去年同期下滑1.46 個百分點，達到18.16%。我們認為公司毛利率的突然下滑與第三季度主要原材料銅、鋅價格大幅上升有關(guān)。雖然近期其上漲趨勢有所緩解，然而金屬價格波動性較強，對毛利率穩(wěn)定不利。預計未來公司毛利率水平仍將持續(xù)波動。
    全年業(yè)績預增 0-30%
    公司披露，預計2012 年全年歸屬于母公司所有者凈利潤在2.93 億元至3.81億元之間，增幅在0-30%之間。影響公司業(yè)績預測準確性的因素主要來自銅、鋅、鋼等金屬原材料價格的波動以及公司持有的蕪湖海螺型材科技股份有限公司股份是否出售。