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    北方創(chuàng)業(yè)公布了2012年三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收21.85億，同比增4.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤13535萬，同比增58.90%，EPS為0.78元（定增攤薄后估計(jì)EPS為0.59元）。其中Q3單季實(shí)現(xiàn)營收5.71億，同比增5.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4613萬，同比增99.37%， EPS為0.27元（定增攤薄后EPS為0.2元）。
    點(diǎn)評(píng)： 
    三季度毛利率提升，費(fèi)用率下降，凈利潤率上升。公司收入增長5%而營業(yè)利潤增長72%，主要源于費(fèi)用率下降：單季三項(xiàng)費(fèi)用率較上年同期合計(jì)下降了3.72個(gè)百分點(diǎn)。12Q3毛利率17.8%，較12Q1、Q2的15.26%及15.82%有明顯提升，可能仍是企業(yè)自備車及出口車輛的毛利率較高所貢獻(xiàn)。
    我們估計(jì)公司在2012年三季度約為排產(chǎn)印尼660多輛貨車、120輛神華公司需求的C80B、另有約220輛罐車企業(yè)自備車，共計(jì)約1000輛貨車，數(shù)量并不太高但全部為較高獲利能力的出口和企業(yè)自備車。因此公司2012年3季度的銷售收入提升較慢但毛利率繼續(xù)上升是可以理解的。
    我們預(yù)計(jì)鐵道部10月底將開啟1.5萬輛貨車招標(biāo)，招標(biāo)期約1-1.5個(gè)月。我們估計(jì)1.5萬輛鐵路貨車中超過5000輛為棚車，高于歷史上棚車占本次招標(biāo)的比例。由于棚車單價(jià)高于C70E貨車，而北方創(chuàng)業(yè)并不生產(chǎn)棚車，因此我們估計(jì)其他企業(yè)獲得較貴的棚車訂單后，將留給北方創(chuàng)業(yè)等公司數(shù)量更多的敞車訂單。按公司傳統(tǒng)的市占率計(jì)算，可中標(biāo)1125輛，但本次招標(biāo)我們認(rèn)為不排除公司中標(biāo)1500輛C70E貨車的可能。為保證公司在鐵道部招標(biāo)推遲的情況下完成今年貨車排產(chǎn)和交付計(jì)劃，預(yù)計(jì)12年10月起北方創(chuàng)業(yè)將以600輛/月的極限產(chǎn)能為目標(biāo)進(jìn)行排產(chǎn)。（正常情況下北方創(chuàng)業(yè)的最大生產(chǎn)量為450輛/月，但極限產(chǎn)能可望達(dá)600輛/月，但不可長時(shí)間持續(xù)）。我們估計(jì)北方創(chuàng)業(yè)2012年4季度將處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，出貨量很可能達(dá)到或超過1500輛貨車。
    另外我們預(yù)期中國神華年底將開始分次招標(biāo)1萬輛貨車，另外2013年鐵道部貨車招標(biāo)需求仍將保持4萬輛，加之公司此前公告的7.7億俄羅斯車輛訂單估計(jì)將與2013年開始交貨，并且印尼已趨于穩(wěn)定的貨車訂單都將保障北方創(chuàng)業(yè)2013年訂單飽滿。