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    事 項(xiàng)
    2 月22 日，公司公告2011 年?duì)I收29.57 億，同比增長2.28%，歸屬上市公司股東凈利1.15 億元，同比增長100.82%，EPS 為0.67 元。
    主要觀點(diǎn)
    1. 鐵道部貨車招標(biāo)在即，公司蓄勢待發(fā)。
    2012 年鐵道部尚未對車輛進(jìn)行招標(biāo)，公司在貨車領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先，穩(wěn)居第三名。
    拿單能力較強(qiáng)，2012 年鐵道部貨車招標(biāo)同比2011 年增長較快，對公司的貨車業(yè)務(wù)將帶來高速增長。
    2. 自備車和出口擴(kuò)大公司業(yè)績，同時(shí)提升公司毛利率。
    公司營業(yè)收入增長，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加，分?jǐn)偟墓潭ǔ杀鞠陆担略燔囀袌鲣N售價(jià)格較高，毛利率增長幅度較大。與公司2010 年毛利率相比，公司最大業(yè)務(wù)貨車產(chǎn)品的毛利率由9.75%提升到13.84%，這主要?dú)w功于公司獲得較高價(jià)格的神華訂單。同時(shí)，2011 年，公司獲得印度大單，并將在2012 年持續(xù)釋放業(yè)績。
    3. 曲軸鍛件、彈簧和結(jié)構(gòu)件發(fā)展較平穩(wěn)。
    2011 年受重卡市場的下滑影響，影響了公司曲軸鍛件的業(yè)務(wù)，增長率為負(fù)10%。
    結(jié)構(gòu)件順利進(jìn)入軍工行業(yè)，將繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。作為貨車產(chǎn)品的配件，彈簧業(yè)務(wù)也基本持平。
    4. 增發(fā)擴(kuò)張產(chǎn)能，將進(jìn)一步釋放公司業(yè)績。
    2011 年公司產(chǎn)能為每年生產(chǎn)4000-4500 輛貨車，通過增發(fā)向市場募集8.3 億資金后，將提高產(chǎn)能至8000 輛。產(chǎn)能的擴(kuò)張將有利的解決公司產(chǎn)能瓶頸，擴(kuò)大公司銷售收入，并優(yōu)先提供毛利率較高的貨車產(chǎn)品。
    5. 盈利預(yù)測，增長較穩(wěn)定。
    未考慮增發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司2012 至2014 年攤薄后EPS 分別為1.04 元、1.45元、1.89 元，公司對應(yīng)2012 年和2013 年P(guān)E 為16 倍和11 倍，鐵道部對產(chǎn)業(yè)的整體改革以及路外車輛的采購都將繼續(xù)推高公司的利潤增長，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. 鐵路投資下滑，帶來的車輛采購金額下降。
    2. 自備車的采購價(jià)格對毛利率的可維持性。