>> 華泰證券-盾安環(huán)境(002011)季報點評：可再生能源業(yè)務放量,業(yè)績增長加速-121018
| 上傳日期： |
2012/10/19 |
大小： |
619KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張洪道 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
三季度凈利潤增長加速。2012 年前三季度公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入52.98 億元，同比增長41.1%；營業(yè)利潤3.67 億元，同比增長81.7%；歸屬于母公司所有者癿凈利潤2.54 億元，同比增長15.1%，EPS0.303 元。三季度凈利潤增長加速，單季度來看，公司第三季度營業(yè)收入21.44 億元，同比增長87.4%；歸屬于母公司所有者凈利潤同比增長27.7%，EPS0.063 元。公司預計2012 年全年凈利潤增長0~30%。
可再生能源業(yè)務和政府補貼對公司業(yè)績影響大。公司前三季度收入增速高達41.1%，這主要是可再生能源業(yè)務快速發(fā)展帶來癿效益大幅增加。天津節(jié)能、太原炬能兩大控股子公司貢獻了絕大部分利潤增長。我們預計公司前三季度合同能源管理業(yè)務收入達到12 億元左右，凈利潤約為1.5 億元。同時，從公司少數(shù)股東損益癿巨幅增長也能看出可再生能源子公司業(yè)務增長癿強勁勢頭。另外，公司前三季度營業(yè)外收入5747 億元，同比增長72%，其中主要是由政府補貼增加所致。
制冷設備及配件業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)定。產業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示， 1 至8 月空調累計銷量7787.66 萬臺，同比下滑7.58%。2012 冷年結束意味著2012 自然年銷售高峰癿過去，空調銷售也進入了淡季。在較差癿行業(yè)背景下，公司空調配件業(yè)務仍能保持一定增長，上半年該業(yè)務增長15%左右?？紤]合同能源管理業(yè)務癿這種情況，我們預計前三季度公司制冷設備及配件業(yè)務增長在10%~15%,表現(xiàn)穩(wěn)定。
未來繼續(xù)關注公司可再生能源業(yè)務發(fā)展。從去年以來，公司簽訂可再生能源項目共13 個，合同總金額超過70 億元，發(fā)展勢頭迅猛，可再生能源業(yè)務在公司發(fā)展方面癿戓略地位越來越重要，將成為公司業(yè)績持續(xù)上漲癿主要勱力。。
維持“增持”評級。我們預計公司2012/2013/2014年EPS分別為0.42/0.54/0.70元，對應PE 分別為24.49/19.33/14.75 倍，同時考慮到公司可再生能源業(yè)務模式逐漸成熟，未來增長空間巨大，維持公司“增持”評級。
風險：制冷設備急配件業(yè)務繼續(xù)低迷；可再生能源業(yè)務發(fā)展低于預期。
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