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     公司發(fā)布2012 年三季報，營收3.72 億元，營業(yè)利潤5235 萬元，凈利潤4642 萬元，同比分別增長81%、21%、21%，實現(xiàn)EPS 0.30 元，符合預期。公司傳統(tǒng)BSS 開展良好，收購廣州正道切入OSS 領(lǐng)域，客戶新拓展電信集團和移動國際公司。易杰和金華威進入收獲期，匯巨將受益三網(wǎng)融合進程加快。預計全年業(yè)績30%以上增長，12/13 年EPS 分別為0.70/0.90 元，維持“強烈推薦-A”，目前明顯低估，建議積極配置。
     前三季增長21%，符合預期。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.72億，同比增長81%，營業(yè)利潤5235萬，凈利潤4642萬，均同比增長21%，實現(xiàn)EPS 0.30元。收入大幅增長主要受益于運營商業(yè)務良好拓展和金華威并表影響，其中公司傳統(tǒng)主營應用軟件和服務收入同比增37%。因系統(tǒng)集成和網(wǎng)絡(luò)分銷的毛利率較低，且易杰、匯巨等子公司并表導致管理費用增加所致，使得凈利潤增速低于收入增速。
     業(yè)績具有明顯季節(jié)性，Q3已開始發(fā)力。經(jīng)我們統(tǒng)計，公司去年Q4收入和凈利分別占全年的51%、53%，今年受國內(nèi)運營商及易杰海外項目合同延遲影響，這一比例還會提升。公司Q3單季實現(xiàn)收入1.71億，凈利潤2602萬，EPS 0.17元，環(huán)比增長55%。目前，進入Q4，聯(lián)通、電信、公安以及易杰的項目已開始逐步確認，業(yè)績風險較小。
     費用控制良好，經(jīng)營現(xiàn)金流同比轉(zhuǎn)好。前三季度管理費用、銷售費用同比分別增長37%、28%，其中管理費用增長主要因研發(fā)費用增加及合并子公司費用。今年以來，公司加大賬款回收力度，上半年經(jīng)營凈現(xiàn)金流一直為正，三季度雖然為-913萬，但與去年同期相比已獲明顯改善。
     公司收購廣州正道軟件33%股份，產(chǎn)品和客戶將獲拓展。廣州正道主要為運營商提供OSS、CRM產(chǎn)品，客戶為中國電信集團、中國電信（香港）、中國電信（歐洲）及中國移動國際公司，此次收購雖對全年業(yè)績貢獻有限，但助力公司實現(xiàn)兩個跨越：1）產(chǎn)品跨越，公司目前主要專注于BSS業(yè)務領(lǐng)域，通過參股廣州正道可拓展至OSS領(lǐng)域；2）客戶跨越，公司現(xiàn)有運營商客戶以電信、聯(lián)通為主，此次收購后進入移動國際公司，為明后年規(guī)模切入移動做下鋪墊，且運營商BOSS集中化趨勢明顯，公司繼去年在聯(lián)通集團獲良好拓展外，今年再次進入電信集團。