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 投資要點(diǎn)：  
    業(yè)績基本符合市場預(yù)期。收入25243 萬，同比大增63.77%；利潤總額10974 萬， 同比增44.84%；歸屬于上市公司股東凈利潤9319 萬，同比增長43.69%；eps1.06 元，基本符合市場預(yù)期?？紤]到4000 萬左右海外訂單會有部分在4 季度確認(rèn)收入， 且4 季度利息收入相對較多，達(dá)成全年業(yè)績目標(biāo)壓力不大；
    費(fèi)用率大幅上升。3 季度管理費(fèi)用中有300 多萬上市費(fèi)用。1-9 月份營業(yè)費(fèi)用率大幅上升至22.58%，跟3 個(gè)因素有關(guān)：1、廣告宣傳投入較去年明顯加大；2、銷售人員從11 年底190 上升到300 人以上；3、返利。11 年經(jīng)銷商返利主要集中在4 季度，12 年返利已分布到每個(gè)季度。從收入增速和毛利率等情況看，費(fèi)用率增加屬在公司可控范圍內(nèi)的主動投入； 
     行業(yè)向好，競爭格局對公司有利。血糖監(jiān)測市場有10 倍以上空間，OTC 市場增速有望達(dá)30%。三諾采取農(nóng)村包圍城市的策略，先重點(diǎn)發(fā)展二、三線城市OTC 和縣市級醫(yī)院，國產(chǎn)北京怡成和魚躍醫(yī)療是潛在競爭對手。三諾產(chǎn)品品質(zhì)較怡成穩(wěn)定， 且今年主推的免條碼血糖產(chǎn)品是怡成所沒有的，且通過上市擴(kuò)大了綜合競爭優(yōu)勢； 魚躍作為潛在最大競爭對手，目前戰(zhàn)略是高舉高打（學(xué)術(shù)推廣+醫(yī)院+OTC 市場同步進(jìn)行），首先會跟強(qiáng)生等外企正面競爭。產(chǎn)品定價(jià)比三諾高，故市場和產(chǎn)品定價(jià)與三諾都是錯(cuò)位的，中短期不會有激烈競爭；另外，魚躍試條生產(chǎn)工藝的穩(wěn)定和產(chǎn)品市場認(rèn)同度的提升也需要一些時(shí)間。三諾通過大幅下調(diào)儀器價(jià)格等方式快速搶占空白市場，會確立較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢；  產(chǎn)能瓶頸得到改善。生物傳感器生產(chǎn)基地的生產(chǎn)廠房預(yù)計(jì)13 年上半年可正式投產(chǎn)， 全部達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)血糖儀200 萬臺，配套血糖測試試條5 億支的產(chǎn)能；  維持推薦的投資評級。維持12-14 年業(yè)績1.48、2.09、2.83 元的預(yù)測，對應(yīng)12 年和13 年的PE 為33.5 倍和23.77 倍；推薦評級，維持6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)到63 元。